投资要点：
　　规模以上工业企业利润实现增长，全年同比+0.6%。从利润端来看，2025年1-12月份，全国规模以上工业企业实现利润总额73,982.0亿元，同比+0.6%，相比1-11月加快0.5个pct。其中，12月份工业企业利润同比+5.3%，环比11月增速提升18.4个pct。从收入端来看，2025年1-12月份，全国规模以上工业企业实现营业收入1,391,980.6亿元，同比+1.1%，与1-11月相比放缓0.5个pct。
　　消费品制造业利润总体承压，家具、烟草行业利润有所改善。2025年1-12月份，受市场需求波动及成本等因素影响，消费品制造业利润整体呈现下滑态势。从细分行业看，在13个消费品制造大类行业中，仅烟草制品业和农副食品加工业实现利润同比正增长，分别同比+4.5%/+3.2%，其余11个行业利润同比下降。相比1-11月增速而言，家具、烟草行业利润端有所改善。其中，家具制造业利润降幅大幅收窄，从1-11月的-22.7%收窄至1-12月的-12.1%，回升10.6个pct；烟草制品业增速加快3.7个pct。此外，木材加工、食品制造、化学纤维等行业利润端有所恶化，同比增速分别较1-11月回落7.4/4.8/3.7个pct。
　　投资建议：总体来看，2025年全国规模以上工业企业实现利润总额同比+0.6%，其中，消费品制造业利润总体承压，大部分细分行业仍处于调整期，但家具、烟草等板块利润端出现边际改善。建议关注：1）食品饮料：①白酒：我们判断白酒行业处于筑底阶段，低估值+高分红为股价提供支撑，预计随着渠道库存逐步出清，市场有望提前于白酒企业报表端业绩拐点而迎来向上拐点。②大众食品：2025年扩内需政策加码，同时一些细分行业的原料成本处于下降通道或者底部区域，从而有利于利润释放和业绩向好，建议关注乳制品、饮料、啤酒、调味品等行业。2）黄金珠宝：在地缘政治风险加剧、美元信用体系受冲击的背景下，黄金作为避险资产的吸引力进一步提升，金价有望持续上涨。同时，国潮崛起+金饰工艺提升，消费者更愿意为产品工艺支付溢价，建议关注注重产品设计、运营能力强、品牌势能强、高分红+高股息的黄金珠宝龙头企业。3）化妆品：近年来年轻一代消费者对于国货美妆品牌的接受度逐渐提高，不少国货美妆品牌凭借出众的产品力脱颖而出。建议关注强研发、产品力和营销能力优秀的国货化妆品龙头公司。4）家居、家电：随着各地加力促进房地产市场的止跌回稳，以及“以旧换新”政策补贴的进行，家居、家电需求端有望得到提振，建议关注产品力强、渠道多样化、具备规模优势的家居和家电企业。
　　风险因素：宏观经济恢复不及预期风险、贸易摩擦风险、政策力度不及预期风险等