核心观点：
　　机械行业呈现内弱外强的需求特征。内需方面，地产投资持续下行，基建投资在下半年掉头向下，叠加制造业需求疲软，下游投资积极性不强，制造业资本开支仍处于低迷状态，依靠部分“国补”领域发力。专用设备领域，半导体由于先进制程扩产和存储涨价，有望再度迎来capex扩张周期，锂电设备已经从订单拐点走向收入和业绩拐点，风电领域海风持续性更好。外需方面，一带一路与欧洲率先修复，整体表现超预期。北美降息通道的打开，对于全球终端需求的牵引意义重大。工业资本品开始低位补库存，中资企业份额持续提升，且海外对业绩端的贡献更大。
　　 2026年展望：出海与新产业是核心。十五五首年投资缺口预计有所修复，有利于内需的企稳，国内外需求温差预计趋于收窄，制造业有望成为关键变量。而降息则是海外重要的宏观叙事，欧美再度进入财政扩张区间，中国企业有望迎来第二轮出海。对于2026年机械行业选股思路，我们以景气度和产业趋势为牵引分为两条线索：一是以出海为基本盘，受益欧美财政扩张的工业品领域，如工程机械、船舶产业链、叉车/高机等，业绩端保持稳健增长，估值较低。二是新兴产业带来的机会，如AI设备的超级景气周期、锂电的非对称复苏、半导体先进制程扩产等；而一些产业端发生重大变化的未来型资产也要值得重视，如人形机器人、可控核聚变、固态电池等。后续密切关注：全球贸易环境变化、专项债落地情况、设备更新政策落地情况、地产政策变化等核心变量。
　　选股思路：（1）制造业出海：工程机械、船舶产业链、叉车/高机、能源类资产。（2）新一轮景气到来，基本面迎来拐点的资产：北美缺电&AI设备、半导体设备、锂电设备、顺周期通用装备。（3）产业进展加速催生重大行业机遇：人形机器人、可控核聚变。
　　投资建议：我们给出2026年机械行业三个推荐组合：（1）基本面稳健向上的周期类资产：重点推荐工程机械三一重工、徐工机械、中联重科、柳工，上游类资产中国船舶*、中国动力*、中集集团，建议关注ST松发；叉车/高机-杭叉集团、安徽合力、浙江鼎力。（2）景气向上的专用设备：AI设备杰瑞股份、潍柴重机、冰轮环境、鹰普精密，建议关注应流股份、鼎泰高科、大族数控、万泽股份；半导体设备推荐长川科技、中微公司*、华峰测控、精智达；锂电设备推荐先导智能、骄成超声等，建议关注联赢激光、海目星、杭可科技。（3）未来型资产：人形机器人推荐恒立液压、浙江荣泰等，建议关注伟创电气、绿的谐波；可控核聚变建议关注国光电气、永鼎股份等。（*表示与军工组或者电子组联合覆盖）
　　风险提示：基建和地产投资减弱；宏观经济风险；竞争加剧风险等