市场概述：5月以来碳酸锂期货价格剧烈波动，5月上旬价格快速上涨，核心逻辑是基本面改善的预期逐步兑现伴随原料短缺发酵；在五月中下旬主力高点接近21万附近后盘面快速回落调整，资金对产业隐性库存问题的担忧，叠加价格高位消息面利空的敏感度放大以及前期多头止盈避险诉求增加，资金踩踏调整速度加快；近期多空分歧持续拉大，单边驱动减弱盘面宽幅调整。截至5月29日，期货主力合约LC2609月内下跌2.3%至184460，所有加权合约持仓总量64.38万手。现货方面，截至5月29日，SMM电池级碳酸锂现货均价17.75万元/吨，工业级碳酸锂均价17.4万元/吨，月环比下跌约2%。下游刚需采买为主，行业贸易商整体报价基差维持偏强。
　　供应：月内产量高位持稳为主，上周的产量数据维持小幅减少，短期原料下滑带来部分盐厂产出减量，叠加少部分冶炼线进行检修，供应边际增量有所减少。截至5月28日，SMM碳酸锂周度产量25547，周环比减少346吨。4月碳酸锂产量110030吨，环比增加3410吨，同比增长49%；其中，电池级碳酸锂产量79920吨，较上月增加1980吨，同比增加40%；工业级碳酸锂产量30110吨，较上月增加1430吨，同比增加29%。5月碳酸锂产量预计为113780吨。
　　需求：需求整体维持韧性，国内新能源车终端的数据边际好转，单车带电量提升和出口改善有一定带动。储能市场仍乐观，头部企业基本维持满产，短期需求确定性目前看仍较强。短期材料开工预计仍稳中有增，结构上磷酸铁锂持续环增，三元表现相对弱，目前市场预计6月材料排产整体维持环增。4月碳酸锂需求量140354吨，较上月增加8149吨，同比增加56.6%。需求环比仍在继续回升，5月需求预计继续增加至150950，环比增幅约7.5%。
　　库存：社会环节库存维持去化，上周去库幅度有所扩大，冶炼厂库存消化显著。截至5月28日，大样本库存周度总量137260吨，周内去库1617吨，冶炼厂库存16931吨，下游库存43518吨，其他环节库存75194。原口径下小样本周度库存总计99416吨，周环比减少1247吨。截至5月29日仓单总量54195张，月内增加16183张。
　　观点：基本面韧性之下价格底部的支撑仍存，近期消息面频发对短线的情绪扰动比较明显，但中期逻辑暂无实质性变化，盘面在17.5万支撑位附近企稳且反弹，前期悲观情绪有所释放，但6-7月基本面边际动能转弱，短期单边驱动有限，预计主力宽幅震荡为主，主力参考17.5-18.5万。短线区间操作为主，中长线操作若无需求负反馈实质兑现，盘面破位下探后仍可逢低轻仓逐步布局，后续主要关注产业政策动向和下游需求边际变化情况。
　　策略:主力中枢参考17.5-18.5万，短线区间操作为主，期权方面考虑卖出虚值看跌期权，中长线操作若无需求负反馈实质兑现，盘面破位下探后仍可考虑逢低轻仓逐步布局。