观点：原糖方面，巴西新榨季甘蔗收割开局强劲。尽管能源涨价推动糖厂倾向增产乙醇、压缩制糖产能，但充沛降雨支撑甘蔗压榨总量有望突破6.2亿吨，预计26/27榨季食糖产量有望接近4000万吨。印度受厄尔尼诺影响，2026年季风强度走弱，市场对当地糖料作物收成的担忧升温。泰国糖业则面临多重压力，农户既受作物病害、资金紧张困扰，厄尔尼诺还将进一步拖累单产，该国食糖产量较1000万吨的基准预估存在50万吨下调空间。整体来看，食糖整体仍处于供应过剩状态，但过剩幅度有所收窄，后续需持续警惕天气带来的不确定性。国内市场已完成本榨季压榨，总产量预估1280万吨。4月食糖进口量仅3万吨，糖浆进口达14.27万吨，增量持续扩大，当前榨季进口及糖浆供给已可覆盖全年消费，5月及三季度新增进口将进一步加剧供应盈余。在供应充裕、消费回暖乏力的双重影响下，国内糖价承压明显，预计下月白糖期现货价格将维持窄幅震荡走势。
　　策略：
　　1.单边：预计短期内盘面维持宽幅震荡走势，参考区间5300-5500