市场概述：5月聚烯烃市场走势显著分化，聚乙烯重心下移，聚丙烯则维持高位运行。聚乙烯受前期检修装置陆续重启、开工率回升至76.05%及产量环比增长8.7%的供应增量影响，叠加春季农膜旺季全面收尾导致下游开工降至12.41%的低位，市场呈现“弱需求与高供应”博弈格局，尽管进口量因霍尔木兹海峡航运受阻大幅减量，整体价格仍下跌206-495元/吨。聚丙烯在现货货源持续偏紧的支撑下表现强势，全国拉丝均价较上月上涨3.71%至9608.5元/吨；月内原油受地缘局势提振走强带动其站稳高位，虽月末美伊达成停火协议预期升温致使油价回落、期货同步下行，但行业低库存与货源紧缺赋予其较强抗跌性，期现基差拉大至千元以上，总体呈现出供增需弱的基本面格局。
　　总结：6月估值端，全球经济复苏乏力导致国际油价存下行风险，成本端承压加重，但能源供应短期难以缓解仍给予油制成本高位支撑机会，煤制成本预计走强。供应端，PE产量预计增量3.56%至288.5万吨，综合供应量预计增量1.53%；PP方面6月检修及降负荷仍居高位，产量提升有限。需求端，PE下游整体开工预计下滑0.44%，农膜旺季收尾，拉丝、管材等传统下游处于淡季，以刚需采购为主；PP下游需求处于稳定恢复阶段，但高价原料难以快速传递至终端，令下游开工承压明显。总体来看，PE在高供应与弱需求拉锯下价格或震荡走跌，PP在宏观情绪扰动及成本承压背景下，预计震荡中高价存下移风险。
　　策略：
　　单边：L09关注8350-8500附近压力；PP09预计在8000-9000区间震荡。
　　跨期：观望