成本：5月油价继续围绕霍尔木兹海峡通行情况和中东局势运行，价格宽幅震荡。虽然美国和伊朗和谈曲折，且市场担忧情绪依然存在，但是美国和伊朗达成阶段性协议的预期仍在，油价继续大涨的概率下降；不过即使达成协议，海峡或陆续恢复，但是预计仍难达到战争之前水平，且中东部分油田恢复尚需一定时间，叠加美国夏季需求高峰，原油和成品油均进入去库通道，且汽油库存降至历年同期偏低水平，原油基本面仍偏强，给予油价支撑。预计6月油价维持宽幅震荡走势。
　　供需：6月，PX维持供需两弱格局，部分PX装置存检修预期，不过下游PTA负荷继续下降空间有限，PX整体存去库预期。
　　供应端，5月亚洲及国内PX负荷继续下降。6月来看，中金、海南炼化及扬子石化PX装置检修，预计PX供应将维持低位。
　　需求端，5月国内PTA装置检修集中，目前PTA负荷降至6成以下，尽管6月中泰、恒力惠州、福海创等装置计划检修，预计PTA负荷维持偏低水平，不过随着前期检修装置存重启预期，PTA负荷继续下降空间有限。
　　估值：中性。尽管PX自身供需边际转弱，中期供需延续偏紧预期，叠加成本端地缘溢价回落明显，PXN有所扩大，目前PXN至355美元/吨附近。6月来看，尽管PX供需预期偏紧，不过目前PXN扩大至高位，PXN继续修复空间有限。
　　观点：市场对美伊和谈持乐观预期，5月地缘溢价有所回落，不过美伊和谈过程仍有反复，且原油基本面仍偏强，预计油价下跌空间有限。供需来看，6月PX维持供需两弱格局，部分PX装置存检修预期，不过下游PTA负荷继续下降空间有限，PX整体存去库预期，尤其是部分PX装置检修计划推迟至7月使得远端供需预期好转。叠加在美国汽油裂差高位下美亚芳烃价差仍在高位，对亚洲芳烃价格存一定支撑，预计PX低位存一定支撑，关注地缘变化及亚美芳烃套利情况。
　　策略：
　　1.单边：关注油价走势，PX07关注低多机会。
　　2.套利：逢高做空TA09盘面加工费（450以上）。