核心观点
　　我们认为市场低估了油价短期和中期的上行风险。短期看，一方面是霍尔木兹海峡已经关闭数周，更多油井被迫关停，而长时间关停将会导致部分产能的永久损失。长期看，在低资本开支的背景下，美国的库存井和新钻井数量屡创新低，这也意味着美国原油高产量难以为继，未来剩余供给和定价权有望掌握在中东手中。此前市场过分乐观估计了中东战事的结束进度，然而现实世界的矛盾越发显著，近期市场开始逐渐定价远期油价的上行，同样需要关注潜在的通胀风险。
　　行业动态信息
　　原油：继续交易美伊和谈，本周油价下挫。本周初美伊临时协议草案曝光，市场对霍尔木兹海峡复航及放松石油制裁的预期升温，风险溢价回吐。周中美军对伊朗发动新一轮空袭短暂提振油价，但随后美方释放框架协议已达成95%的信号，油价再度承压。需求端，三大机构5月报均下调全球需求增长预期，高油价对终端消费的抑制效应正在兑现。展望后市，市场对中东战事结束进度的乐观估计在情绪面上打压油价，然而库存端的过度消耗和旺季的到来将继续强化原油的基本面，同样需要关注潜在的通胀风险。本周，Brent原油现货价98.59美元/桶，环比-11.93%；WTI原油现货价89.75美元/桶，环比-10.97%。
　　新疆煤化工：能源保障+成本优势，新疆煤化工有望开启黄金年代。从国家战略的角度，新疆受益于两大转向：从沿海经济到一带一路，新疆从地缘后方变成前沿门户，占据地缘优势。能源保障和双碳环保的天平开始左倾，煤化工王者归来，新疆依靠资源优势成为能源保障的重心。从新疆自身的角度，以发展促稳定成为新疆主线。历史上新疆的底色在发展与稳定之间调整平衡，当下的新疆正处在高质量发展的重要战略机遇期。新疆煤化工的发展和美国的页岩气都有类似之处，即需要国家进行长周期的底层技术和基础设施的投资，最终克服能源对外依赖。
　　天然气：美伊谈判取得进展，伊朗或清除水雷并停止征收过路费。在地缘政治高度紧张的同时，外交接触仍在继续。伊朗首席谈判代表与外交部长已抵达多哈，与卡塔尔首相就与美国达成结束战争的潜在协议举行会谈。双方均表示，已在一份给予谈判代表60天时间敲定最终协议的谅解备忘录上取得了进展。有报道称，根据可能的协议条款，伊朗将在30天内清除海峡内的水雷，并停止征收过路费。截至5月30日，美国天然气库存2483Bcf，较上周+92Bcf，较去年同期+108Bcf；本周NYMEX天然气均价3.08美元/百万英热，较上周+1.9%。
　　风险提示：国际油价大幅波动风险；下游需求复苏不及预期风险；产能过剩与政策调控风险