本期投资提示：
　　OFAC限制伊朗原油外运，石化产品供给紧张加剧。自2025年起，美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）以采购受制裁原油为由制裁多家中国石化企业和港口，制裁直接导致：其一，原油美元结算通道被切断，银行授信面临冻结或抽贷；其二，折扣原油（每桶便宜20美元）归零，企业被迫转向主流市场采购，原油成本每桶增加15-20美元，叠加运费和战争风险保费上涨，物流端再增5-10美元，到岸成本在布油基础上合计增加20-30美元，流动资金需求大幅提升；其三，炼厂原油采购渠道收窄，原材料供给紧张将冲击产能利用率，预计开工率下滑，下游石化产品供给加剧紧张。截至3月下旬，韩国、日本、印度、中国炼厂开工率已出现不同程度下降。由于OFAC制裁将进一步阻碍伊朗原油外运，亚洲区域成品油及化工品供应收缩压力将进一步加剧。
　　上游板块：本周Brent油价上涨，自升式钻井日费持平。至4月24日收盘，Brent原油期货收于105.33美元/桶，较上周末环比增长16.54%；WTI期货价格收于94.40美元/桶，较上周末环比增长12.58%；周均价分别为101.25美元/桶和92.50美元/桶，涨跌幅分别为5.73%和0.50%。4月17日，美国商业原油库存量4.66亿桶，比前一周增加192.5万桶；美国汽油库存总量2.28亿桶，比前一周下降457万桶；馏分油库存量为1.08亿桶，比前一周下降342.7万桶。丙烷/丙烯库存79.99百万桶，比前一周增加209万桶。4月17日，美国石油战略储备4.05亿桶，下降了413.6万桶；美国商业石油库存总量下降179.4万桶。4月24日，美国钻机数544台，周环比增加1台，同比减少43台；加拿大钻机数130台，周环比保持不变，同比增加2台。自升式平台250-、361-400英尺水深日费分别为74891.8、102012.6美元，环比皆持平，半潜式平台日费环比持平；自升式平台250-英尺水深使用率为71.43%，环比持平，半潜式平台使用率50%，环比持平。我们认为，原油供需存在走宽趋势，但在OPEC联盟减产和页岩油成本支撑下，未来仍将维持中高位震荡走势；上游油服板块已经呈现比较明显的回暖趋势，目前日费水平仍处于较低水平，预期未来随着全球资本开支的上行，钻井日费具有较大的提升空间。
　　炼化板块：海外成品油裂解价差下跌，烯烃价差涨跌不一。至2026年4月24日当周新加坡炼油主要产品综合价差为44.67美元/桶，较之前一周下跌31.19美元/桶。至2026年4月24日当周美国汽油RBOB与WTI原油价差为46.4美元/桶，较之前一周下跌2.2美元/桶，历史平均为24.9美元/桶。烯烃方面，至2026年4月24日当周石脑油裂解乙烯综合价差290美元/吨，较之前一周价格上涨13美元/吨；乙烯与石脑油价差为437美元/吨，较之前一周上涨23.6美元/吨，历史平均403美元/吨。东北亚丙烯1340美元/吨。至2026年4月24日当周丙烯与丙烷价差298美元/吨，较之前一周上涨118.4美元/吨，历史平均价差为249美元/吨。我们认为，油价高位震荡下，炼化盈利有所分化，国内炼化产品价差水平虽有所提升，但目前仍处在较低水平，预期随着经济复苏炼化产品盈利能力有望逐步提升。
　　聚酯板块：PTA盈利下跌，涤纶长丝盈利下跌。根据隆众数据显示，截至4月22日，周内亚洲PX市场均价1219.33美元/吨，周环比上涨1.76%。至2026年4月24日当周PX与石脑油价差为268美元/吨，较之前一周上涨67.7美元/吨，价差历史平均为376美元/吨。PTA价格转跌为涨，至2026年4月24日当周PTA-0.66PX价差为164元/吨，较之前一周下跌57元/吨，历史平均为770元/吨。涤纶长丝POY价差为1629元/吨，较之前下跌174元/吨，历史平均为1390元/吨。我们认为，目前聚酯产业链需要继续关注需求变化，中长期看随着行业新增产能将于近两年进入尾声，预期今年开始行业将逐步有所好转。
　　投资分析意见：油价具备向上弹性，2026年整体预期维持高油价背景，油公司业绩将单边受益，重点推荐弹性较大的【中国海油】、【中国石油】、【中国石化】、【洲际油气】等；油价景气回暖，有望加大投资油气的勘探开发，重点推荐【中海油服】、【海油工程】；美国乙烷供需维持宽松格局，油价上涨具备较大能源套利，重点推荐【卫星化学】；海外能源危机，加速落后产能出清，国内规模企业有望凭借稳定供应链取得显著优势，重点推荐【恒力石化】、【荣盛石化】、【东方盛虹】；下游聚酯板块供需逐步收紧，景气存在改善预期，重点推荐涤纶长丝优质公司【桐昆股份】、瓶片优质企业【万凯新材】。
　　风险提示：地缘政治影响；石油及化工品价格波动；经济下行风险。