本期投资提示：
　　冲突以来港口原油库存加速下降，原料供应压力下，国内炼厂开工承压。一季度我国累计进口原油14683.8万吨，同比增长8.9%。从进口来源看，俄罗斯、沙特阿拉伯、巴西、马来西亚和伊拉克为我国前五大原油供应国，合计进口量达8996.6万吨，占全国进口总量的61.3%，其中俄罗斯以21.7%稳居首位。26Q1山东原油进口增量更为突出，一季度累计进口3184.5万吨，同比增长24.9%，进口来源高度集中于远东及东南亚，俄罗斯、印尼和马来西亚，三者合计占比90.8%。4月以来，中国港口商业原油库存指数持续去化，从3月初的104.10降至4月底的101.95，累计下降2.15点。在一季度进口高增背景下库存不升反降，表明炼厂Q1集中补库后转向消耗港口存量、放缓现货采购。炼厂开工率普遍下滑，主营炼厂开工率从2月末的82.17%大幅下滑至5月初的67.81%，累计下降14.36pct；独立炼厂及山东地炼同期开工分别下降6.30pct和2.74pct。
　　上游板块：本周Brent油价下跌，自升式钻井日费上涨。至5月8日收盘，Brent原油期货收于101.29美元/桶，较上周末环比下跌6.36%；WTI期货价格收于95.42美元/桶，较上周末环比下跌6.40%；5月1日，美国商业原油库存量4.57亿桶，比前一周减少231.4万桶；美国汽油库存总量2.20亿桶，比前一周下降250.4万桶；馏分油库存量为1.02亿桶，比前一周下降129.3万桶。丙烷/丙烯库存77.56百万桶，比前一周减少129万桶。5月1日，美国石油战略储备3.93亿桶，下降了522.4万桶；美国商业石油库存总量下降587.5万桶。5月8日，美国钻机数548台，周环比增加1台，同比减少30台；加拿大钻机数124台，周环比增加1台，同比增加10台。自升式平台250-、361-400英尺水深日费分别为74891.8、103161美元，环比分别持平和上涨1148.02美元，半潜式平台日费环比持平；自升式平台250-英尺水深使用率为68.57%，环比下跌2.86%，半潜式平台使用率50%，环比持平。我们认为，原油供需存在走宽趋势，但在OPEC联盟减产和页岩油成本支撑下，未来仍将维持中高位震荡走势；上游油服板块已经呈现比较明显的回暖趋势，目前日费水平仍处于较低水平，预期未来随着全球资本开支的上行，钻井日费具有较大的提升空间。
　　炼化板块：海外成品油裂解价差下跌，烯烃价差涨跌不一。至2026年5月8日当周新加坡炼油主要产品综合价差为44.64美元/桶，较之前一周下跌2.85美元/桶。至2026年5月8日当周美国汽油RBOB与WTI原油价差为52.3美元/桶，较之前一周上涨5.9美元/桶，历史平均为25.1美元/桶。烯烃方面，至2026年5月8日当周石脑油裂解乙烯综合价差212美元/吨，较之前一周价格上涨11美元/吨；乙烯与石脑油价差为271美元/吨，较之前一周下跌31.5美元/吨，历史平均399美元/吨。东北亚丙烯1320美元/吨。至2026年5月8日当周丙烯与丙烷价差275美元/吨，较之前一周上涨58.9美元/吨，历史平均价差为249美元/吨。我们认为，油价高位震荡下，炼化盈利有所分化，国内炼化产品价差水平虽有所提升，但目前仍处在较低水平，预期随着经济复苏炼化产品盈利能力有望逐步提升。
　　聚酯板块：PTA盈利下跌，涤纶长丝盈利上涨。根据隆众数据显示，周内亚洲PX市场均价1270.58美元/吨，周环比上涨1.87%。至2026年5月8日当周PX与石脑油价差为281美元/吨，较之前一周上涨59.6美元/吨，价差历史平均为376美元/吨。PTA价格持续上涨，至2026年5月8日当周PTA-0.66*PX价差为9元/吨，较之前一周下跌207元/吨，历史平均为770元/吨。涤纶长丝POY价差为1428元/吨，较之前上涨333元/吨，历史平均为1391元/吨。我们认为，目前聚酯产业链需要继续关注需求变化，中长期看随着行业新增产能将于近两年进入尾声，预期今年开始行业将逐步有所好转。
　　投资分析意见：油价具备向上弹性，2026年整体预期维持高油价背景，油公司业绩将单边受益，重点推荐弹性较大的【中国海油】、【中国石油】、【中国石化】等；油价景气回暖，有望加大投资油气的勘探开发，重点推荐【中海油服】、【海油工程】；美国乙烷供需维持宽松格局，油价上涨具备较大能源套利，重点推荐【卫星化学】；海外能源危机，加速落后产能出清，国内规模企业有望凭借稳定供应链取得显著优势，重点推荐【恒力石化】、【荣盛石化】、【东方盛虹】；下游聚酯板块供需逐步收紧，景气存在改善预期，重点推荐涤纶长丝优质公司【桐昆股份】、瓶片优质企业【万凯新材】。
　　风险提示：地缘政治影响；石油及化工品价格波动；经济下行风险。