铜：
　　【市场逻辑】
　　特朗普周三表示美国与伊朗的谈判已进入最终阶段，并重申战争将非常迅速的结束。与此同时，有报道称部分邮轮已开始重新通过霍尔木兹海峡。全球原油价格大幅回落，金银价格反弹，铜价早盘一度走强。但随着日间股票市场震荡下行，市场风险偏好有所回落，铜价出现冲高回落。中长期来看，铜供应端扰动持续存在。之前智利2月铜产量已创出近年单月最低，近期下调了全年产量目标。另外近期自由港麦克莫兰公司将旗下位于印尼的格拉斯伯格铜矿全面复产时间推迟至2028年初，较之前预期晚了一年。而后秘鲁颁布能源危机紧急法令，未来或将影响这一重要铜产国的产出。2026年5月起，中国将对硫酸出口实施限制，中东地区的硫磺出口受霍尔木兹海峡封闭的影响短期无法运出，全球湿法冶炼铜产能预计约有超过10%将受到本次硫酸和硫磺供应紧张的影响，或将进一步加剧全球铜供给的紧张。另外国内废铜供应依旧紧张，硫酸价格下降，冶炼厂检修压力或将增加，未来矿端供应紧张对冶炼厂开工的约束将愈发明显。4月美国ISM制造业PMI与3月持平，录得52.7%，好于预期。4月制造业产出指数创下2022年6月以来的新高，新订单增幅也达到近两年来的最大水平。美国本土对工业原材料（包括铜线缆、铜板带等）的消化能力依然较强，近期美国COMEX铜库存再创新高，对全球铜资源再度形成虹吸。国内4月制造业PMI继续维持荣枯线上方，3-4月国内库存去化顺畅。5月以来国内去库速度开始出现放缓，需求逐步进入旺季尾声，下游对高价铜以刚需采购为主。
　　【交易策略】
　　操作上，日间受权益资产影响，商品市场风险偏好下移，铜价冲高回落。国内铜需求5月较3-4月转弱，但海外铜矿供应出现扰动，受硫酸，硫磺和废铜供给不足影响，全球电解铜产量面临下降，支撑铜价。沪铜短期回调后依旧具备挑战前高的可能。对于产业端而言，可尝试逢低在远月逐步进行买入套期保值。5月沪铜主力合约下方支撑区间预计在100000-102000元/吨，上方压力区间预计在110000-115000元/吨。
　　锌：
　　美元略有回升，通胀带来的央行加息压力，风险资产波动，有色涨跌互现，而能源对秘鲁矿端及冶炼扰动提振锌偏强波动，海外锌矿与冶炼供应扰动频发，全球锌供需由预期过剩转小幅短缺预期之下供应扰动仍带来较强提振，5月国产TC大幅下滑，周度TC下行，矿端强势延续，而5月检修有所增加，现货库存继续小增。锌价整理，上方继续关注24800-25000能否有效突破并站稳，下方关注24300-24500附近支撑，线上偏强延续，外强内弱延续，若宏观冲击转淡，价格企稳仍可考虑逢低偏多。
　　铝产业链：
　　盘面震荡整理，全球供给缺口实质化，但美元若继续上涨还将压制盘面表现，建议暂时观望或偏多思路为主，铝上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-23000，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格暂时持平，供给端复产带来产能增加预期，建议空单谨慎续持，上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2500-2600，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金与铝共振依然较强，建议暂时观望或偏多思路为主，上方压力区间25000-26000，下方支撑区间21000-22000，可买入虚值看跌期权做保护。
　　锡：
　　矿端扰动再起，印尼及刚果金情况与宏观情绪博弈。建议逢低买入为主，短线操作，关注资金情绪的变化，还需关注矿端情况以及宏观方面的影响。上方压力区间450000-470000，下方支撑区间320000-350000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。
　　铅：
　　美元日内波动有回升，通胀下央行加息压力增强，有色涨跌互现，铅区间内下沿附近回升，从铅自身来看，原生铅供应趋增而再生铅继续波动受限，最新现货库存保持不变，下游需求总体仍显偏淡。铅区间内回升，上方压力继续暂关注16800-17000，下方支撑关注16300-16500附近支撑，延续震荡思路，阶段偏多，关注下游需求及库存进一步变化。