【行情复盘】
　　A股窄幅整理，题材分化明显，半导体产业链爆发，科创50大涨逾3%创历史新高。上证指数收跌0.18%报4162.18点，深证成指持平，创业板指涨0.34%，北证50跌1.13%，科创50涨3.2%，万得全A涨0.02%，万得A500涨0.1%，中证A500涨0.15%。A股全天成交2.98万亿元，上日成交2.91万亿元。市场超3800股下跌。
　　【重要资讯】
　　1.5月LPR报价出炉：一年期、五年期LPR均维持不变。
　　2.保险资管迎来“四个支柱”监管要求。
　　3.公安部：对上市公司财务造假类犯罪“零容忍”。
　　4.宜春就进一步加强锂资源矿山监督管理征求意见。
　　5.习近平：将同俄方一道恪守条约精神，坚定推进中俄“背靠背”战略协作。
　　6.商务部：双方原则同意在贸易理事会项下讨论同等规模产品对等降税框架安排。
　　7.商务部：中国政府依法依规对稀土等关键矿产实施出口管制，对合规、民用的许可申请予以审核。
　　【市场逻辑】
　　当前A股市场最核心的交易逻辑围绕中东地缘冲突展开。2026年2月底美伊冲突升级后，市场经历了显著波动。地缘风险通过三个渠道影响A股：一是油价上涨推升通胀预期，二是全球避险情绪升温压制风险偏好，三是霍尔木兹海峡航运受阻预期影响供应链。尽管外部扰动显著，但A股市场内生因素并未转向。市场仍在"以我为主"的思路演绎，这体现在三个方面：一是政策托底预期强烈，2026年作为"十五五"开局之年，两会政策基调偏暖；二是人民币汇率维持偏强运行，中国资产吸引力提升；三是经济基本面逐步改善，消费市场明显回升，固定资产投资增速加快。在外部不确定性落地前，市场仍处于震荡期。风格层面，短期小盘成长或仍占优，经济数据进一步企稳回升后大盘价值或有补涨机会。
　　【策略建议】
　　重要指数波动率短期回落，远月波动率并未有明显回落，可期待指数二季度的趋势性行情。预计波动率继续走高概率大，小盘指数波动率走高概率更大，大盘指数需警惕时间价值衰减。可布局期权牛差策略或买入远月认购期权。