宏观：美国4月零售仍有韧劲，中国4月信贷尚未复苏
　　海外方面，美国4月零售销售环比录得0.5%，符合市场预期，低于3月修正后的1.6%，同比增长+4.9%，说明消费仍有韧性但动能边际走弱。结构上汽油价格推高名义销售，剔除汽油后增速偏弱，而控制组零售仍增长0.5%，显示基础消费未失速。美股再创新高，主要受AI科技股带动，尽管通胀数据偏强、市场对美联储加息预期有所升温，但风险偏好短期仍占上风。10Y美债收益率再度逼近4.5%，美元指数回升至98.9；同时印度将金银进口关税大幅上调至15%，意在抑制进口、稳定卢比，带动金银价格明显跳水。整体看，目前各类资产逻辑分化。本周继续关注中美元首会晤、以及霍尔木兹海峡通行情况。
　　国内方面，4月中国金融数据依旧呈现“总量尚稳、结构偏弱”的特征：社融增速小幅回落但并未失速，主要依靠政府债、企业债等直接融资支撑；信贷依旧偏弱，尤其居民贷款大幅收缩，反映居民消费、购房和加杠杆意愿仍不足，内生扩张动能并不强。与此同时，M2维持高位、资金价格偏低，说明货币环境依旧偏松，但信用需求不足、资金活化不强。A股周三高开低走，上证指数跌1.52%回落至41178点，风格上北证50、中证500、科创50领跌，成交额小幅放量至3.39万亿，两市超4300只个股收跌、赚钱效应极低。短期而言，海外AI叙事阶段性降温、降息预期延后，对市场风险偏好形成一定压制；同时，A股已处相对高位，对利空因素的敏感度和波动率可能上升，但在盈利端仍有支撑、海外地缘风险未进一步恶化、AI产业叙事尚未结束、以及中美元首会晤的背景下，指数上行空间仍存，预期震荡上涨。