全球科技指数回升修复，整体跑赢大盘。2026年4月13日至5月12日，美股/A股/港股科技股均强势上升并跑赢大盘：MSCI信息科技指数上涨20.1%，涨幅高于MSCI全球指数（+6.6%）；A股万得信息技术指数上涨22.2%，跑赢沪深300指数（+6.7%）；恒生科技指数涨幅为4.3%，跑赢恒生指数（+1.8%）。分析原因，我们认为，之前地缘局势波动导致科技板块估值处于相对低位，4月后投资者风险偏好出现改变，叠加基本面上AI智能体兴起带来需求长期增长确定性强，部分海外CSP云业务增速超预期，资本开支增长或至少持续到2027年。我们认为包括存储，通信，先进制程逻辑代工等AI产业链或持续供不应求，价格或处于高位。估值端，纳斯达克100、费城半导体等指数估值持续回升，但未达到4Q25的高位。A股申万电子指数4月底估值上行至78.53倍，创下2020年以来新高。标普500软件&服务指数估值自去年年末近29倍回落至21.8倍，我们认为市场或持续担忧传统SaaS商业模式受到替代冲击。
　　存储芯片行业高景气持续验证，4月合约价格全线走高。根据inSpectrumTech数据，DRAM价格延续上涨趋势，8Gb DDR5合约均价由3月8.06美元升至11.88美元，8Gb DDR4均价由15.00美元升至17.10美元。NANDFlash同步涨价，256Gb TLC、512Gb TLC合约价环比分别提升1.22美元、2.40美元，对应价格至12.32美元、24.60美元。我们维持存储行业供不应求格局将至少延续至1Q27判断，并认为AI智能体（Agentic AI）需求上升或提升CPU以及与之对应的DRAM（主要是LPDDR5）的需求。
　　台积电2026年4月营收同比增长17%。台积电（TSMUS/买入）4月营收4,107亿新台币，同比增长17%，环比小幅回落1%。我们关注2nm产品上线节奏，并认为或在2Q26开始贡献收入。我们维持全年营收同比增长34%的预测。
　　半导体设备国产化节奏稳步推进，行业边际改善明确。根据中国海关数据，2026年3月中国内地半导体设备进口金额同比基本持平，修复年初同比下滑态势，反映中国内地晶圆厂采购节奏企稳，叠加国产设备持续导入，进口依赖度稳步下降。我们维持2026年中国内地半导体设备市场规模542亿美元的预测不变。
　　投资启示：我们认为，近期科技股快速上涨为市场流动性和基本面共振的结果。市场或已经对Agentic AI提升CPU需求达成共识，并对CPU相关的标的（包括AMD（AMDUS/买入），英特尔（INTCUS/未评级））长期增长逻辑和估值体系有更长期和正面反应。与之相关的存储/网络通信等供应链原材料/设备在较长时间内面临供不应求，我们认为投资者或开始将长协（LTA）的影响计入部分存储股票。我们建议投资者有选择性地配置以上股票。我们同时认为，大市值的GPU和先进制程龙头公司在此过程中股价表现相对落后。建议关注英伟达（NVDAUS/买入）和台积电（TSMUS/买入）