4月乘用车市场整体需求同环比有所下降。4月全国乘用车市场零售销量为138.4万辆，同比-21.5%，环比-16.0%；2025年1-4月累计零售销量560.4万辆，同比-18.5%。市场结构来看，自主品牌表现相对稳健，当月实现零售97万辆，同比-16%、环比-5%，降幅明显优于行业整体，市场份额维持在约70%的高位，显示出自主品牌在产品竞争力与渠道韧性方面仍具优势。
　　新能源车表现好于车市整体，渗透率突破60%。当月新能源乘用车零售销量84.9万辆，同比-6.8%，环比基本持平；2025年1-4月累计零售销量275.8万辆，同比-17.2%。高油价下，燃油车消费需求承压，进一步推动消费者向新能源车型转移，带动新能源乘用车渗透率同/环比+9.7ppts/9.6ppts至61.4%。细分阵营看，自主品牌仍是新能源市场增长的核心驱动，4月新能源渗透率80.1%，环比+6.6ppts，持续巩固领先优势。市场份额看，新势力品牌表现强势，同比+5.6 ppts。
　　出口延续强劲势头，新能源出口占比超50%。4月乘用车出口（含整车与CKD）76.9万辆，同比+80.7%，环比+11.8%，占乘用车厂家销量36%（上月29%，2025年同期19%）。自主品牌继续发挥出海领军作用，当月出口65.3万辆，同比+91%；合资与豪华品牌出口量达11.7万辆，同比+39%。得益于自主新能源海外认可度的持续跃升，4月新能源乘用车出口达40.6万辆，同环比+111.8%/18.3%。新能源车占出口总量的比重已升至52.7%，较去年同期大幅+8 ppts，环比亦+2.5 ppts。
　　投资启示：展望后市，2Q26汽车行业正迎来新车密集上市期，多款重磅车型发布有望提振市场需求，预计行业销量将持续改善。国际油价高位运行，消费需求正加速从燃油车向新能源车转移，市场“油电分化”格局愈发显著。建议重点关注今年出口业务具备高增长确定性的标的、物理AI在自动驾驶领域的商业化落地进程、头部车企在大模型上的技术更迭及车企向人形机器人等新业务领域的跨界延伸。建议关注：小鹏（9868 HK/XPEVUS/买入）增程车型陆续上市，同时海外本地化生产逐步落地，大模型更新和人形机器人落地；吉利汽车（175 HK/买入）私有化极氪后推动内部资源整合，出海销量高增；比亚迪（1211 HK/买入）出海销量持续高增，高端品牌发力及智能化提速进一步提升盈利水平。