核心变化1：新船价格连续6周上行，油散集船价共振上涨：新造船价格指数结束前期回调，连续6周周度环比回升。油轮价格年内持续上行，带动其余船价上涨。年初以来油运市场景气度维持高位，船东下单造新船意愿增强，推动油轮新造船价格领先上涨。对比年初船价，当前油轮新船价格涨幅3.0%，散货船涨幅2.6%，集装箱船涨幅1.1%，气体船涨幅1.3%，汽车船持平于年初水平。不同船型共用船厂产能背景下，各船型船价出现共振上行，趋势有望持续。
　　核心变化2：新签订连续多月同比增长，油轮与集装箱船为订单主力。25年四季度以来订单同比增速明显抬升，截至26年4月已连续6个月出现同比正增长，4月新签订单同比增速21%，反映船东投资意愿延续及部分船型需求持续释放。油轮与集装箱船为近月新签订单主力，4月合计占比超50%。26年3月油轮为新签主力船型，4月集装箱船订单占比重回首位（占比32%），油轮占比21%。
　　船企Q1业绩整体超预期，进入利润加速释放阶段：
　　中国船舶：26Q1归母48亿元，同比增252%，利润释放超预期。当前排产最多年份为28年，26-28年预计交付量同比+33%、+14%、+9%。当前手持订单约702亿美元，较年初增长15%。
　　中船防务：26Q1归母3.96亿元，同比增长115%，业绩接近预增范围中值。当前排产最多年份为28年，26-28年预计交付量同比+1%、+6%、+87%。当前手持订单约95亿美元，较年初增长22%。
　　松发股份：26Q1归母10.9亿元，同比增330%。公司排产量逐年增长，订单结构持续优化，量价齐升逻辑清晰。考虑当前已投产产能及在建产能，假设船价稳定，远期满效率运作下年产值有望突破千亿，利润成长天花板打开。
　　中国动力：26Q1归母5.9亿元，同比+49%，超预期。公司2025年低速机新签订单持续增长，双燃料高附加值机型占比提升推升盈利。后续维保与燃气轮机贡献全新增长曲线。
　　风险提示：民船业务新接订单不及预期；航运景气度下滑；钢价等原材料大幅上涨/人民币大幅升值；东南亚各国等其他国家进入带来行业竞争加剧