本期投资提示：
　　本周申万农林牧渔指数下跌1.0%，沪深300上涨1.3%。个股涨幅前五名：粤海饲料（13.2%）、国投中鲁（7.2%）、平潭发展（6.3%）、索宝蛋白（6.3%）、ST景谷（5.8%），跌幅前五名：福成股份（-14.2%）、西王食品（-11.3%）、海大集团（-7.0%）、海利生物（-6.2%）、辉隆股份（-5.2%）。
　　投资分析意见：生猪价格从加速探底过渡至磨底阶段，全国生猪均价小幅回升，市场悲观情绪有所好转。但当前全行业仍处在深度亏损之中，现金流的失血将持续累积。向后展望，从市场化的角度看，猪价的持续磨底将逐步击溃产业信心和现金储备。此外，政策端对生猪产能调控的关注度明显提升，后续仍需关注产能调控超预期的可能性。养殖业产能逐步去化、周期反转临近的中期逻辑依然顺畅。建议关注：牧原股份、德康农牧、温氏股份、神农集团、天康生物、圣农发展、优然牧业、现代牧业、众兴菌业、华绿生物、诺普信、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。
　　生猪养殖：猪价进入磨底状态，被动累库或重启，第三方数据反应4月产能去化提速。据涌益咨询，5月10日全国外三元生猪销售均价为9.60元/kg，周环比-2.8%，猪价再次进入缓慢下行的阶段。养殖端仍处在深度亏损之中（据涌益咨询，本周5000-10000头母猪存栏养殖头均亏损幅度为306.7元/头）。头均出栏体重为128.85kg/头，周环比+0.17kg，出栏均重连续两周提升，被动累库或再次开启（肥标价差持续收窄，本周175kg肥猪与标猪价差为0.31元/kg，连续第六周下降）。本周全国断奶仔猪均价再次上涨，至246元/头，周环比+9元/头，已接近盈亏平衡线水平，反应出猪价触底反弹后，产业补栏信心有明显回升。本周第三方咨询公司陆续公布2026年4月能繁数据，反应4月产能去化明显提速：据涌益咨询，监测样本点4月能繁母猪存栏量环比-0.11%，较3月去化幅度有所提升（3月为环比-0.07%）；据钢联数据，监测样本点4月能繁母猪存栏量环比-0.89%（3月为-0.35%）。投资分析意见：猪价磨底，产能去化有望逐步加速，养殖板块左侧投资催化到来。中期看，供给充裕乃至阶段性过剩仍是2026年上半年乃至全年的产业背景。预计周期磨底、盈利分化、产能波折去化是年内生猪产业特征。养殖效率与成本优异的企业仍能保持盈利，养殖效率处于产业中位数的猪企将面临亏损风险。优质猪股中长期价值有望得到重估。建议关注：牧原股份、德康农牧、温氏股份、神农集团、天康生物等。
　　肉鸡养殖：鸡苗、毛鸡价格保持平稳，鸡肉价格探底回升。据钢联数据，本周白羽鸡苗销售均价为3.00元/羽，周环比-0.99%，同比+15.8%；白羽肉毛鸡销售均价3.71元/斤，周环比持平，同比-3.6%；鸡肉分割品销售均价为9315元/吨，周环比+0.01%，同比+3.8%。投资分析意见：从静态产能看，白羽肉鸡父母代种鸡存栏处于高位，短期供给端持续充裕，中期尚不具备大幅下降的基础。从动态产能预期看，由于海外禽流感以及中美、中法经贸关系的影响，2026年以来海外种鸡引种持续断档，父母代种鸡价格已先行上涨（据畜牧业协会，26Q1全国父母代种鸡销售均价为48.8元/套，同比+2.7%，环比+13.5%）。若断档持续，供给收缩将逐步向下游传导，26H2商品代鸡价格回升的幅度有望超预期。此外，伴随内需的逐步复苏，餐饮、团餐渠道的鸡肉需求有望逐步改善，助推鸡肉价格回升。建议关注圣农发展、益生股份。
　　牧业：肉牛价格继续保持强势，原奶价格淡季保持平稳，看好26H2开启反弹周期。据钢联数据，本周全国育肥公牛出栏价格为27.4元/kg，环比+0.6%，同比+6.2%；犊牛均价为36.8元/kg，环比+1.6%，同比+30.4%；肉牛继续保持较强涨势，我们对于周期反转的判断正逐步应验。据农业农村部，4月30日主产区生鲜乳均价3.02元/kg，周环比持平，原奶淡季价格好于此前预期，淡季不淡的趋势或印证供需两端的边际改善，我们仍看好2026年下半年原奶价格的逐步回升。投资分析意见：看好2026年牧业迎来“肉奶共振”的周期拐点，建议关注优然牧业、现代牧业。
　　风险提示：生猪、肉鸡价格持续低迷；宠物食品自主品牌销售不及预期；养殖疫情爆发。