观点摘要
　　四月份镍价单边上涨，供应端扰动是其核心支撑。矿端来看，印尼镍矿RKAB配额收紧的效应持续发酵，截至月末根据机构统计目前获批额度仅2.3-2.4亿湿吨，远低于2025年的3.79亿吨，矿端紧张导致WBN矿山至5月中旬配额彻底用尽后将正式进入停产维护阶段，华飞镍钴部分产线自5月1日起检修50%产能，同时因硫磺供应趋紧导致MHP冶炼厂开工率普遍下调，供应端收缩格局不改。成本方面，印尼HPM镍矿基准价新规落地，后续还需关注出口税与暴利税的潜在加征，预计会持续抬升镍产业链的整体成本支撑。但需求端表现依旧缺乏亮点，国内不锈钢进入传统淡季，订单乏力，社库转向累库，仅对镍铁维持刚性采购；新能源板块表现亦欠佳，乘联会数据显示4月新能源车零售同环比均有一定程度下降，或表明当前中下游整体需求扩张力度尚不强劲。综合来看，美伊冲突进入谈判阶段且已有明显缓和迹象，对镍产业影响预计较4月有所钝化，市场焦点将更多转向印尼政策走向和矿端供应的实际兑现程度，需要关注印尼政府计划对煤炭和镍征收出口税及暴利税政策落地情况。预计5月镍价将在多空博弈中维持高位震荡，沪镍主力参考区间13.8-15.5万元/吨。