观点摘要
　　供给端，南美稳产丰产的预期逐步走向现实，市场开始逐步关注新季美豆的种植情况，从面积来看美豆同比有所回暖，主要也是相对比价关系优，部分玉米改种大豆，另外美国部分化肥需要进口，而当前化肥价格极高，种植玉米化肥农药成本占比更高，大豆无疑更受青睐。种植进度方面新季表现较好，天气相对较为适宜，过去一个月降雨及气温基本没有大幅偏离过往年均值，整体来看美豆开局较为顺利。但未来还有相对利多的点，一者在于考虑到化肥农药成本偏高，今年农户用量或有所减少，不利于单产；二者在于北半球夏季将会形成较强的厄尔尼诺现象，极端天气出现的频率加大。但由于这些话题的时间窗口还太远，当前炒作热度并不算高，新季美豆暂时还是以同比增长去预估。
　　需求端，4月豆粕成交小幅回暖，不过主要还是下游阶段性补库备货，并未有明显终端增量。随着中东战争的持续，当前化肥价格持续高企，导致种植成本传导逻辑难以证伪，市场开始形成中长期偏多的观点，进而对中下游拿货心态有一定刺激。但随着后续巴西大豆的大量到港，整体供应还是充足，另外当下生猪养殖利润极弱，1-2月豆粕在饲料中的添加比例有所下降，整体需求端的刺激相对有限。
　　观点，现货基差方面，5月主力合约基差或偏弱运行，主要也是巴西大豆即将大量到港，现货压力逐步显现，而期货上远月题材更多，更容易炒作天气及成本抬升。期货方面，外盘CBOT大豆冲高后有所回落，与原油仍然存在一定的相关性，考虑到种植成本确实实实在在提高了，而巴西、美国等国生柴政策的逐步推进，下方支撑力度较强，另外5月市场流传美国总统有访华预期，不排除会有美豆出口相关的利好消息，整体以稳中偏强对待。国内豆粕大方向由进口成本而定，相较外盘有一定偏弱，主要也是受制于阶段性到港压力大和下游需求无亮点。从整个大方向来看，资金逐步关注农产品，未来种植期炒作题材较多，但相较其他农产品来看，豆粕基本面并不算特别扎实，或难以成为资金热捧的对象，整体以下方有支撑，上方等天气驱动，谨慎偏多的观点。另外还需关注美伊双方和谈进程，若后续海峡安全开放，可能会影响成本提升的这条利多传导链条。
　　策略：（1）现货商：基差在5月偏弱运行；（2）期货投机者：谨慎偏多，但难以成为资金热捧对象，滚动操作。
　　重要变量：5月USDA报告、地缘冲突持续性、美国总统访华预期。