国产矿供应保持充裕，矿价持稳；而截至目前几内亚配额政策依旧没有落地，市场活跃程度显著降低，同时由于受到地缘政治因素影响，海运费高位波动，导致当地矿山仍在控制出货量，而氧化铝厂库存高企，导致矿山及氧化铝厂观望情绪浓厚，双方报价博弈持续，后续密切关注几内亚政策变化。氧化铝端，随着五月新投产能释放，供应端压力依然不减，且电解铝厂普遍预期氧化铝仍有下跌空间补库意愿也不足，预计氧化铝承压运行。电解铝端，国内供应保持平稳，海外方面，中东冲突导致铝厂减产自四月份开始显现，月内海外电解铝产量同环比均下降10%左右，虽然月内在高价刺激下海外电解铝厂复产加速，但总量远小于中东减产量级，减产扰动下伦铝库存仍保持几乎2000吨/日幅度下降，月内0-3back维持高企，支撑伦铝保持偏强态势。但国内基本面表现依旧较弱，因铝绝对价格居高以及旺季不及预期影响，社库持续累积逼近150万吨大关，临近月末铝价高位暴挫后虽带动一定逢低补库积极性，但难以支撑实现去库，拐点难现。综合来看，进入5月美伊冲突有缓和迹象，霍尔木兹海峡倾向于开放，因此前期地缘冲突给铝市场带来的溢价将较大幅度收缩，但中东复产周期长达一年，海外供应已造成实质性短缺，对铝价底部仍有支撑，预计5月份铝价以高位震荡消化需求偏弱以及地缘冲突下降导致的利空，等待调整结束后的低多机会。