核心观点
　　甲醇：2026年4月，国内甲醇期货市场从单边上涨模式切换至高位震荡的运行节奏，整体呈现出“冲高回落、宽幅震荡”的态势。此轮行情的核心驱动力完全源于中东地缘政治冲突引发的供应端“黑天鹅”事件。3月下旬至4月初，受中东局势紧张及霍尔木兹海峡航运受阻影响，市场对中国进口甲醇断供的担忧急剧升温。4月的甲醇市场是典型的“地缘政治主导型”行情。价格的剧烈波动反映了市场在“进口断供恐慌”与“高价抑制需求”之间的激烈博弈。随着局势趋稳，市场正逐步回归供需基本面，高位回调成为必然。
　　从产业因子角度来看，展望二季度，国内甲醇期货市场预计将进入“强现实”向“弱预期”切换的关键转折期，整体呈现“冲高回落、宽幅震荡”的走势。随着地缘政治风险溢价的逐步消退，市场定价逻辑将从恐慌性抢筹回归至供需基本面的实质性博弈。供应端方面，进口恢复的滞后性与国内高开工的持续性将形成鲜明对比。尽管中东局势可能缓和，但受船期和物流限制，5月进口量预计仍将维持在低位（约60万吨左右），港口去库趋势有望延续，这为近月合约提供了较强支撑。然而，进入6月后，随着海外装置重启及发运恢复正常，进口到港量预计将显著回升，叠加国内二季度新增产能（如宝丰、中煤榆林等）的逐步释放，供应压力将从“紧平衡”转向“宽松”。需求端方面，负反馈效应将成为压制价格反弹的核心阻力。当前甲醇价格高企已严重侵蚀下游利润，MTO装置开工率持续下滑，部分高成本装置面临停车风险。若6月甲醇价格维持高位，将进一步抑制MTO及传统下游（甲醛、醋酸）的采购意愿，导致需求端出现实质性收缩。此外，随着夏季高温来临，传统下游将进入季节性淡季，需求支撑力度将进一步减弱。库存方面，虽然短期内港口库存有望继续去化，但需警惕6月后进口回流带来的累库风险。若港口库存由降转升，将成为压垮价格的最后一根稻草。
　　综上所述，5-6月甲醇市场将大概率呈现“前高后低”的态势，核心波动区间或将下移，市场需密切关注进口恢复节奏及MTO装置动态。