2021年固收+扩容中二级债基和偏债混基金平分秋色，这一轮固收+扩容中二级债基为绝对主力，或主要受益于低利率环境下挤出的固收资金。2020-2021年、2025年至今固收+均迎来两轮大发展，与上一轮相比，本轮固收+增幅更大且结构更为单一，二级债基为扩容主力，偏债混基金基本没有明显增长。
　　本轮中波固收+增幅最大，仅在25Q3的科技行情里高波固收+扩容明显，而2021年的扩容行情中低高波固收+均有不同程度的扩容。和产品类型相似，本轮固收+扩容在波动类型也存在明显的集中特征，中波固收+扩容最为明显，而上一轮扩容行情中不同波动程度的固收+基金均有一定表现。
　　 26Q1固收+基金的含权仓位呈现较为明显的结构性特征，转债仓位明显下降、股票仓位小幅提升。26Q1固收+基金的转债仓位下降较为明显，一方面是转债市场持续萎缩，大幅扩容的二级债基转债仓位被明显稀释；另一方面Q1转债市场行情波动较大，风险偏好较低的一级债基主动降低转债仓位，仅转债仓位极低的固收+基金小幅提升转债仓位。但固收+基金的股票仓位仅小幅上行，没有出现明显的用股票仓位弥补转债仓位的情形。股票仓位方面，高股票仓位的固收+基金普遍降低仓位，中低股票仓位的固收+基金小幅提升股票仓位。
　　由于转债本身余额和市值变化较大，导致基金持仓占比波动较大，环比的可比性较低，本文从当期占比的角度分析转债持仓。从价格分布上看，26Q1偏股固收+转债持仓中高价占比最高、低波和偏债固收+以低价转债为主；从期限分布上看，偏股和偏债固收+基金转债持仓期限最长，中低高波固收+转债持仓期限最短；从余额分布上看，中波和高波固收+大票占比相对较高，偏股和偏债固收+小票占比相对较高。
　　风险提示：本报告数据均来自公开信息，不涉及对未来走势的预测。本报告不涉及基金评价业务，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐。数据统计误差、历史不代表未来。