业绩的稳定性是老将能力的核心检验指标：跨越多个完整市场周期、覆盖不同宏观环境下的持续超额收益，更能客观反映其投资方法论的系统性与可复制性。“大胜小输”是多数长期绩优老将的制胜关键：2020年以来业绩领先的基金经理，大部分年度负超额不会低于20%，在风格不适配或是决策阶段性失误的情况下也能保持较高的下限，而长期表现较弱的老将则多数会在部分年份遭遇严重相对表现回撤，拖累其长周期下的业绩表现。
　　 “大胜小输”的老将，普遍受到机构投资者的欢迎：以2025年中报公布的机构投资者占比数据来看，多数符合“大胜小输”标准的老将基金经理所管的产品都有较高比例的机构投资者占比，产品规模也普遍较为可观。机构投资者对“大胜小输”老将的高度偏好既来自于自身的投资需求，也源于这类产品的稀缺性。
　　 25M8之后权益市场波动率较25年上半年显著放大：2025年9月以来，市场的波动率有明显提升，滚动20交易日的波动率从之前约13%的中枢提升至17%左右。“大胜小输”的老将基金经理大多在这段高波动环境下有更好的表现。
　　将各家基金公司2020年以来由老将持续管理的主动权益基金产品情况进行了汇总：在老将管理规模200亿以上的基金公司中，平均业绩回报和年度胜率均较为靠前的基金公司包括：平安、万家、易方达、工银瑞信、博时、南方等。
　　易方达基金（代表选手：武阳、祁禾、郑希等）：1）深耕自身所选风格赛道，鲜有漂移：老将长期坚持自身的投资风格和所在赛道，形成可靠的产品标签，多位风格不同的基金经理形成全面的权益产品线；2）在赛道内持续创造超额收益，提供显著的长期回报：依靠基金经理在赛道内长期耕耘积累的经验，基金经理能够在所处赛道持续为投资者提供超越赛道指数的超额收益。
　　平安基金（代表选手：神爱前、张晓泉、黄维等）：1）灵活主动的行业配置选择：多位老将均构建起了跟随市场环境调整自身配置方向的投资框架，以适应不同的风格和行业环境；2）团队经验丰富的老将数量众多，投资方向各异且表现良好：打造相对完整的产品线和经验丰富、背景各异的投资团队，互相交流拓宽团队投资视野；3）公司给予基金经理改进自身投资框架的空间。
　　工银瑞信基金（代表选手：宋炳珅、鄢耀、李昱等）：1）公司储备老将数量较多，任用和培养老将的时间较长：较长的任用时间带来公司对老将基金经理较高的配合度和信任度，储备老将的数量较多也令团队的产品线更加全面；2）旗下绩优老将除了行业轮动外，也会进行仓位择时：仓位上较为积极的调整令基金经理能够在不同市场环境下取得潜在优势，通过加仓提高上行环境下的收益弹性，减仓降低下行环境下的回撤。
　　风险揭示与声明：本报告数据均来自公开信息，不涉及对未来走势的预测。本报告不涉及基金评价业务，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐。阅读本报告时，投资者需结合自身风险偏好及风险承受能力，充分理解基金产品波动、基金经理个人长期投资风格、历史业绩、选股能力、风险偏好等因素，对基金业绩可能造成的影响。报告内容仅供参考，投资者需特别关注官方基金披露信息。