事项：
　　成都银行发布2025年年报及2026年1季报，公司2025年和2026年1季度营业收入分别同比增长2.7%/6.5%，归母净利润分别同比增长3.3%/4.8%。规模方面，公司26年1季度末总资产规模同比增长10.5%，其中贷款同比增长10.9%，存款同比增长9.9%。公司发布2025年全年利润分配预案，预计每10股派发现金股利9.21元(含税)，分红比例约为30.04%。
　　平安观点：
　　盈利增速回暖，息差业务表现亮眼。成都银行2026年1季度归母净利润同比增长4.8%（3.3%，25A），主要受到营收回暖支撑。公司1季度营业收入同比增长6.5%（2.7%，25A），其中1季度净利息收入同比增长17.3%（8.4%，25A），息差边际企稳支撑利息收入回暖。非息收入受到其他非息扰动仍维持负增，公司26年1季度非息收入同比增长-44.5%（-20.4%，25A），其中债券投资相关其他非息收入同比负增48.4%（-18.7%，25A），增速延续回落，拖累非息表现。中收业务方面，公司1季度手续费及佣金净收入同比增长-12.0%（-29.6%，25A），在居民财富管理需求逐步修复的背景下，手续费及佣金收入同比降幅收窄。
　　息差边际回暖，扩表速度保持平稳。成都银行2025年末净息差为1.59%（1.62%，25H1），我们按照期初期末余额测算公司26年1季度末单季度年化净息差水平环比25年4季度回升2BP至1.58%，成本端红利持续释放支撑息差回暖。我们按照期初期末余额测算公司26年1季度末计息负债成本率环比25年4季度下降11BP至1.71%；资产端定价仍有承压，我们按照期初期末余额测算公司26年1季度末单季度年化生息资产收益率环比25年4季度下降5BP至3.18%。规模方面，公司1季度末总资产规模同比增长10.5%（11.9%，25A），其中贷款同比增长10.9%（16.0%，25A），增速水平保持稳健，对公贷款规模占比持续上升，1季度末公司对公贷款余额较25年末继续上升1个百分点至83%。负债端方面，1季度末公司存款余额同比增长9.9%（14.2%，25A），维持稳健增长
　　资产质量优于同业，拨备水平环比下降。成都银行2026年1季度末不良率环比持平25年末于0.68%，我们测算公司25年不良贷款生成率为0.18%（0.17%，25H1），同比回落7BP。但仍需关注重点领域风险波动，公司25年末对公房地产贷款不良率较25年半年末上升41BP至2.85%，零售普惠贷款不良率较25年半年末上升24BP至1.22%。前瞻性指标方面，成都银行26年1季度末关注率环比25年末下降3BP至0.31%，综合各项指标来看，公司资产质量仍保持稳健。拨备方面，公司26年1季度末拨备覆盖率和拨贷比分别较25年末下降2.11pct/3BP至424%/2.87%，绝对水平仍处高位，风险抵补能力夯实。
　　投资建议：享区域资源禀赋，看好红利持续释放。成都银行作为一家根植成都的城商行，成渝双城经济圈战略升级，公司未来的发展潜力值得期待。考虑到成都银行目前重点领域资产质量仍存波动，我们小幅下调公司的盈利预测，并新增28年盈利预测，预计公司26-28年EPS分别为3.30/3.56/3.88元，对应盈利增速分别是5.3%/7.8%/9.1%（原26-27年盈利预测分别是9.8%/11.1%），当前股价对应26-28年PB分别为0.76x/0.68x/0.62x，考虑到成都的区域发展潜力，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升