基本面：锻造风电主轴“小巨人”。公司成立于2005年，主要产品分为风电锻件、化工锻件和其他大型金属锻件，广泛应用于风电、化工、机械、船舶、核电等领域。技术工艺经验丰富，资格认证齐全。经过多年深耕，公司积累了丰富的技术和工艺经验，具备大型、高端、大规模锻件生产加工能力，其中，风电主轴是公司最主要的核心产品，产品规格齐全、可适用1.5MW-9.5MW等多种陆上风力发电机规格。客户资源优质稳定。报告期内，公司服务的风电行业客户主要包括远景能源、运达股份、中船集团、三一重能、上海电气、东方电气、恩德能源、西门子能源、阿达尼、森维安等。营收和盈利稳步增长。2025年实现营收13.27亿元，近3年CAGR为+13.78%；2025年实现归母净利润为14551.21万元，近3年CAGR为+34.08%。
　　发行方案：本次新股发行采用直接定价方式，申购日期2026年4月22日，申购代码“920200”。初始发行规模2291万股，占发行后公司总股本的22.56%，预计募资4.71亿元，发行后公司总市值20.9亿元。新股发行价格20.58元/股，发行PE(TTM)为14.36倍，可比上市公司PE（TTM）中值为45倍。网上顶格申购需冻结资金2121.5922万元，网下战略配售共引入战投4名，包括2家产业方，1家国资平台，1家资管计划。
　　行业情况：锻件行业市场空间广阔。随着我国风电、化工、机械、船舶、核电、航空航天、军工等锻件下游应用行业的快速发展，我国锻件产量整体也呈现持续增长趋势，2024年，我国锻件产量达到1,379.3万吨，2016至2024年复合增长率为3.89%。在公司主要从事的自由锻领域，2024年我国自由锻产量为512.1万吨，2016至2024年复合增长率为5.56%。在风电行业蓬勃发展以及化工、航空航天、核电等领域对大型装备需求增加的背景下，我国自由锻件、特别是高端大型自由锻件的市场空间广阔。近年来，全球风电市场持续保持较快增速。据GWEC统计，2024年全球新增风电装机容量达117GW，2017至2024年复合增长率为11.83%，预计2030年全球风电新增装机容量将增长至194GW；2024年全球风电累计装机量达到1,138GW，2017至2024年复合增长率为11.24%，预计2030年全球风电累计装机容量将达到2,120GW。据国家能源局统计，2024年我国新增风电装机容量为79.34GW，2017至2024年复合增长率为26.51%；截至2024年我国风电总装机量达到520.68GW，2017至2024年复合增长率为17.98%。
　　申购分析意见：积极参与。公司系锻造风电主轴“小巨人”、无锡市准独角兽企业，系行业主要供应商之一。公司具备大型、高端、大规模锻件生产加工能力，已实现9.5MW风电主轴的批量销售；此外，公司资质认证齐全，包括多个船级社认证、特种设备生产许可证及军工业务相关资质。公司首发估值低，可流通比例低，老股占比低，建议积极参与。
　　风险提示：1）下游行业需求波动的风险；2）原材料价格波动的风险等。