本周申万农林牧渔指数上涨2.4%，沪深300上涨2.0%。个股涨幅前五名：ST天邦（31.1%）、回盛生物（14.3%）、安德利（13.5%）、华绿生物（12.7%）、巨星农牧（9.4%），跌幅前五名：广农糖业（-7.4%）、中粮科技（-5.3%）、永安林业（-5.1%）、海利生物（-5.1%）、嘉华股份（-4.9%）。
　　投资分析意见：猪价持续低迷，旺季仔猪养殖亏损加剧，生猪养殖行业正处至暗时刻，预计产能去化开始明显提速，周期反转的预期正不断夯实；板块左侧投资逻辑顺畅，继续看好生猪养殖板块投资机会。此外，地缘冲突影响原油价格中枢上移，全球大宗商品供应链面临较大不确定性，农产品价格反转交易将逐步从主题投资演绎至左侧布局阶段；当前板块持仓和估值均在历史底部，建议关注。标的关注：牧原股份、德康农牧、温氏股份、神农集团、天康生物、圣农发展、优然牧业、现代牧业、众兴菌业、华绿生物、诺普信、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。
　　生猪养殖：猪价触底反弹，一季度能繁母猪存栏同环比下降。据涌益咨询，4月19日全国外三元生猪均价为9.92元/kg，周环比上涨1.19元/kg，涨幅为13.6%；继前期猪价触底至8.7元/公斤左右后，本周猪价出现显著反弹。主要系出栏节奏加快带来体重下移，（本周生猪出栏均重128.5kg，周环比下降0.15kg），市场供给减少；低价带来二次育肥入场增加，加之下游冻品入库意愿增强所共同驱动。但价格短期反弹更多基于情绪变化，并未改变供应充裕的本质局面；后续出栏节奏恢复，二次育肥进场意愿减弱后，猪价或继续下跌，出现第二次探底。养殖亏损延续：据涌益样本点测算，本周母猪存栏5000-10000头自繁自养头均亏损扩大至461.2元/头（较上周亏损幅度扩大约26元/头）。仔猪底部趋稳，外销延续亏损：本周全国断奶仔猪均价为206元/头，周环比小幅上涨；前期仔猪跌至底价后部分地区交易情绪提升，成交略增；但亏损态势仍未有改善。在肥猪、仔猪共同亏损之下，能繁母猪去化有望明显加速。本周一季度官方数据公布，生猪出栏同比增加，能繁母猪存栏季度环比下降：根据国家统计局数据，2026年一季度全国生猪出栏20026万头，同比+2.8%；猪肉产量1669万吨，同比+67万吨；一季度末生猪存栏42358万头，同比+1.5%；其中能繁母猪存栏3904万头，同比减少135万头，下降3.3%，季度环比减少1.4%，验证产能去化进程正在加快。关注生猪产业座谈会召开。会议提出切实抓好生猪产能综合调控，稳定生猪市场预期，推动价格合理回升，促进生猪产业高质量发展。进一步完善生猪产能综合调控政策，采取有力有效举措推动猪价合理回升。会议提出，要加快淘汰低产高龄能繁母猪和体弱仔猪，严控新增产能，推动产能调控、环保监管等政策同向发力。要指导督促养殖企业顺势出栏，头部企业要带头落实产能去化要求，并结合环境保护、资产负债等约束盲目扩产。要释放积极政策信号，提振市场信心，减少二次育肥，防止无序出栏。要加密生猪生产监测预警，增强监测分析的前瞻性、调控目标的精准性、调控手段的有效性。要引导龙头企业通过订单养殖、托管代养等方式，带动合作农户发展标准化规模化养殖，支持中小养殖场户提升发展能力。投资分析意见：猪价探底，产能去化重启，关注板块左侧投资机会。中期看，供给充裕乃至阶段性过剩仍是2026年上半年乃至全年的产业背景。预计周期磨底、盈利分化、产能波折去化是年内生猪产业特征。养殖效率与成本优异的企业仍能保持盈利，养殖效率处于产业中位数的猪企将面临亏损风险。优质猪股中长期价值有望得到重估。建议关注：牧原股份、德康农牧、温氏股份、神农集团、天康生物等。
　　肉鸡养殖：本周主要肉鸡产品价格延续震荡。据钢联数据，本周白羽鸡苗销售均价为2.95元/羽，周环比-1.34%；白羽肉毛鸡销售均价3.55元/斤，周环比+2.01%；鸡肉分割品销售均价为9050元/吨，周环比-1.07%。投资分析意见：白鸡供应持续充裕仍是2026年的主题词，需求侧改善将推动产品价格走出周期底部，重视龙头企业发展与长期价值，建议关注圣农发展。
　　牧业：肉牛价格表现强势，原奶价格相对平稳。据钢联数据，本周全国育肥公牛出栏价格为26.75元/kg，环比+0.8%；犊牛均价为35.15元/kg，环比-0.03%，同比+25.2%。据农业农村部，4月9日主产区生鲜乳均价3.02元/kg，周环比持平。投资分析意见：看好2026年牧业迎来“肉奶共振”的周期拐点，建议关注优然牧业、现代牧业。
　　宠物食品：3月宠物食品线上数据跟踪。天猫、京东、抖音平台3月宠物食品合计销售额约为25.2亿元，同比-3%；2026年一季度累计销售额为73.7亿元，同比+11.1%。从上市公司数据来看：①乖宝宠物。3月销售额同比-4%；其中麦富迪、弗列加特、佰萃粮分别同比-4%、-8%、+35%。②中宠股份。3月销售额同比+14%；其中顽皮、Zeal、领先分别同比+31%、-7%和+3%。③佩蒂股份。3月销售额同比-31%；其中爵宴、好适嘉分别同比-29%、-55%。
　　风险提示：生猪、肉鸡价格持续低迷；宠物食品自主品牌销售不及预期；养殖疫情爆发