本期投资提示：
　　本阶段化妆品医美板块表现弱于市场。2026年4月10日至2026年4月17日期间，申万美容护理指数下滑0.1%，表现弱于申万A指数2.6pct。其中，申万化妆品指数上涨0.1%，弱于申万A指2.4pct；申万个护用品指数下滑0.8%，弱于申万A指数3.4pct。
　　周观点：3月化妆品社零高增，预计Q2旺季再创新高。据国家统计局，单3月我国化妆品社零增速8.3%，Q1累计增速5.9%，全面跑赢社零整体大盘，印证美妆需求端韧性的同时，也彰显26年以来需求端逐月回暖的趋势。在良好趋势的带动下，预计Q2尤其是618大促，将在25年同期相对低基数的背景下，增速再创新高。
　　本周重点业绩回顾：品牌端稳健增长，制造端边际改善：化妆品医美行业26Q1业绩前瞻。化妆品方面，品牌端营收利润稳健增长，制造端边际改善。1）若羽臣：收购国际高端品牌奥伦纳素完善品牌矩阵，美容保健品斐萃表现持续超预期，助力公司Q1营收端高速增长，抖音渠道斐萃Q1的GMV增速三位数，势能不断向上，品类持续破圈。2）上海家化：三大品牌淘系+抖音双渠道Q1合计GMV高增，六神大单品驱蚊蛋、佰草集新品仙草油、玉泽干敏霜及油敏霜等助力营收高增。电商代运营板块关注度高，壹网壹创、青木科技等公司预计利润高增。因电商流量见顶与品牌自主运营，代运营板块在20年后开始业绩低谷期。医美端受宏观经济因素影响，预计上下游表现均略疲软，药械供给端放量，预计26年后续更多新品带动消费者兴趣。
　　新闻回顾：Off&Relax携手张柏芝，开启自在蓬松之旅。2026年4月16日，亚洲头皮整全愈养品牌Off&Relax官宣张柏芝为蓬松大使，同步推出SPA云朵粉、SPA护发液，搭配明星单品零压瓶，完善「SPA蓬松家族」三部曲，主打48小时长效蓬松、控油修护，适配细软塌发质。品牌以“自在蓬松，自成一派”为主题发布TVC，借张柏芝港风松弛感传递由发至心的愈养理念。新品依托专业研发，云朵粉主打纳米气泡深层清洁，零压瓶升级三向蓬松科技，护发液可全头使用、轻盈不塌。品牌同步升级上海线下慢闪空间“水境愈所”，推出居家SPA指南，以产品+体验构建高端洗护壁垒，推动蓬松洗护赛道向整全愈养、SPA化升级。
　　投资分析意见：化妆品：核心推荐：1）渠道/品牌矩阵完善，GMV高增长的毛戈平、上美股份、上海家化；2)期待业绩增速边际改善的珀莱雅、丸美生物、润本股份、巨子生物、贝泰妮、华熙生物。3）母婴板块：圣贝拉、孩子王。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的；推荐：爱美客、朗姿股份。电商代运营+个护自有品牌推荐：若羽臣、壹网壹创、水羊股份、青木科技。
　　风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严