本周纺织服饰板块表现弱于市场。4月13日～4月17日，SW纺织服饰指数上涨1.0%，跑输SW全A指数1.5pct。其中，SW服装家纺指数上涨0.5%，跑输SW全A指数2.0pct；SW纺织制造指数上涨1.4%，跑输SW全A指数1.2pct。
　　近期行业数据：1）社零：3月社会消费品零售总额4.2万亿元，同比增长1.7%。2）出口：3月我国纺织服装出口金额166亿美元，同比-28.9%。分拆看，3月纺织纱线、织物及制品出口额86亿美元，同比-28.5%，服装及衣着附件80亿美元，同比29.4%。3）棉价：4月17日，国家棉花价格B指数报于17,170元/吨，本周上涨2.2%。郑棉主力合约报于15,935元/吨，本周上涨3.1%。国际棉花价格M指数报于87美分/磅，本周上涨4.0%。ICE2号棉花主力合约报于80美分/磅，本周上涨4.0%。4）澳毛价格：4月16日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数报于1302美分/公斤，同比上涨66.7%，月内上涨8.3%，年内上涨27.5%。
　　【本周板块观点】
　　纺织：本周发布26Q1前瞻，上游涨价周期可期。本周发布26Q1业绩前瞻，我们持续看好上游涨价周期，预计中游制造短期承压。本周百隆发布25年报，25年扣非利润大增，91%高分红打底安全边际，考虑25年末公司库存近40亿，原材料备货充足，我们认为，一旦棉价反弹，公司有望受益于棉花大周期，弹性相当可观！
　　服装：安踏、361度26Q1流水表现较好，景气度持续改善。本周安踏、361度发布26Q1流水表现，一季度流水加速增长，景气度持续改善。26Q1安踏主品牌、FILA品好于预期，其他品牌延续强劲表现。361度以高质价比优势持续领跑行业。26年为体育赛事大年，赛事热度提振民众参与体育活动热情，各品牌产品储备、营销赞助蓄力积极，建议关注后续落地进展。
　　【本周重点回顾】
　　纺织服装行业2026年一季报业绩前瞻：上游涨价周期可期，下游品牌表现分化。展望26Q1，我们持续看好上游涨价周期，预计中游制造短期承压。26年赛事大年，港股运动后续进展值得关注。
　　安克创新2025年报点评：年报延续强劲表现，产品创新、区域拓展持续突破。25Q4单季收入同比增长14.9%至95.0亿元，归母净利润同比下降4.7%至6.1亿元，主要系公允价值变动亏损1.7亿元以及资产减值损失0.7亿，若剔除该影响，业绩好于预期。
　　百隆东方2025年报点评：25年期末库存40亿，受益棉价上行周期。公司25年末存货39.9亿元，存货周转天数218天，原材料备货充足，我们认为，一旦后市棉价反弹，将促进百隆利润率进一步走高，隐含弹性相当可观。
　　安踏2026Q1运营数据点评：一季度流水超预期，多品牌矩阵增长动能强劲。安踏主品牌26Q1零售额增长高单位数，扭转25Q4低单位数下滑趋势，且好于公司指引。
　　361度2026Q1运营数据点评：一季度流水保持高增，线下渠道增长亮眼。26Q1361度成人装及童装线下零售额增长10%左右，电商同比增长中双位数，表现符合预期。
　　【行业观点与投资分析意见】
　　纺织制造：看好上游涨价品种，关注运动制造复苏。①上游涨价周期：优质毛纺公司/百隆东方；②运动制造产业链：申洲/华利/裕元/伟星/晶苑。
　　服装家纺：围绕未来消费趋势，寻找具有渗透率空间的方向。①高性能户外：李宁/安踏体育/波司登/361度/滔搏/特步，建议关注伯希和；②社交服饰：比音勒芬/江南布衣/歌力思，建议关注锦泓集团；③睡眠经济：罗莱/水星。
　　风险提示：消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。