本期投资提示：
　　当前时点的化工宏观判断。原油：受地缘政治影响海峡通行量下降，油价中枢或有所抬升，维持高位。煤炭：煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解。天然气：冲突短期导致价格上行，美国或将加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望回落。
　　淡化短期博弈，重视长期逻辑，化工配置价值凸显。此轮化工周期拐点核心逻辑在于供给端资本开支结束，双碳政策叠加存量产能优化，供给端长周期支撑力度强，需求端开启补库周期，供需改善催化拐点到来。地缘冲突仅是短期扰动周期修复的节奏，不改方向，甚至此轮海外产能冲击更为显著，反而加速了全球化工供给侧改革，并间接拉动国内出口需求，本轮化工供需逻辑再度强化。往后看，若油价在新的中枢下企稳，多数化工品将在新的位置上重塑平衡，甚至格局比战前更佳，中国化工产业或将站上新的高度。因此，无论是煤化工、气头化工、氯碱等能源套利方向，还是蛋氨酸、MDI等海外产能占比较大的方向，抑或是自身供需迎来拐点的己内酰胺、氨纶、涤纶、染料、氟化工、钛白粉等方向都值得重点关注。新材料方向，高景气中长期产业趋势下的板块更值得关注，1）AI方向，硬件是核心，行业制约环节是通信和存储，建议关注CCL上游材料、存储芯片及先进封装材料；2）地缘冲突抬升储能战略意义，储能满足性价比和系统安全性，中期逻辑和需求量得到强化，建议关注相关锂电材料方向。
　　化工板块配置。根据wind数据统计，本周布伦特油价下调，煤价上调，天然气价格微涨。3月全部工业品PPI同比+0.5%，为连续下降41个月后首次上涨，环比上涨1.0%，已连续6个月上涨，涨幅比上月扩大0.6个百分点，为48个月以来最大涨幅，油价上涨拉动PPI回升的同时，对石化链中下游产生供给冲击，放大了中下游PPI涨幅，另外国内部分行业供需关系改善，价格有所上行。3月份全国制造业PMI录得50.4%，环比上升1.4 pct，主要系节后企业全面复工、出口表现偏强等因素。
　　投资分析意见：
　　维持行业“看好”评级。周期建议从替代能源（煤化工、天然气化工、氯碱）、农药、海外产能占比较高的精细化工、自身供需格局向好的子行业等四方面布局：1、替代能源方向，油价中枢或维持高位，国内煤化工及天然气化工盈利有望扩大，煤化工关注宝丰能源、华鲁恒升、鲁西化工，细分氯碱关注新疆天业，PVA关注皖维高新，天然气化工关注卫星化学、万华化学；2、农化链随国内外耕种面积持续提升，化肥端需求保持稳健增长，同时转基因渗透率走高，支撑长期农药需求向上，油价中枢上移支撑农作物价格：农药关注扬农化工、新安股份等，氮肥关注煤化工，磷肥及磷化工关注云天化、兴发集团等，钾肥关注亚钾国际、盐湖股份、东方铁塔等，复合肥关注新洋丰、云图控股、史丹利等，食品及饲料添加剂关注梅花生物、金禾实业等；3、地缘冲击下海外竞争力进一步衰退，中国化工定价全球，蛋氨酸及维生素关注新和成、安迪苏、浙江医药；4、部分子行业资本开支高峰已过，政策支持加行业自发，行业格局显著优化，纺服链中，锦纶及己内酰胺关注鲁西化工，涤纶关注桐昆股份、荣盛石化、恒力石化等（石化覆盖），氨纶关注华峰化学、新乡化纤，染料关注浙江龙盛、闰土股份。出口链中，氟化工关注巨化股份、三美股份、金石资源、昊华科技、东阳光、东岳集团，MDI关注万华化学，钛白粉关注头部企业，轮胎关注赛轮轮胎、森麒麟，铬盐关注振华股份，塑料及其他添加剂瑞丰新材、利安隆等。其他细分，纯碱关注博源化工、中盐化工等，民爆关注易普力、广东宏大等。
　　成长重点关注关键材料自主可控。半导体材料方面，关注雅克科技、鼎龙股份、华特气体等；面板材料方面，关注国产替代、OLED两大方向，瑞联新材、莱特光电等；封装材料关注圣泉集团、东材科技；MLCC及齿科材料国瓷材料；合成生物材料凯赛生物、华恒生物；吸附分离材料蓝晓科技、高性能纤维同益中、泰和新材；锂电及氟材料新宙邦、新化股份；改性塑料及机器人材料关注金发科技、国恩股份等；催化材料凯立新材。
　　风险提示：1）新项目进展不及预期；2）出口受阻导致部分化工产品价格大幅回落。