报告摘要：
　　近期美伊局势曲折，全球资产价格波动明显。其中，油价剧烈回调，呈现见顶迹象。市场经过三月的地缘交易后，风险偏好有所修复，逐渐对利空消息钝化。
　　战争导致的油价上涨在见顶后一般有两种形态：（1）油价见顶后保持高位磨顶状态；（2）油价见顶后迅速回落至战前水平。
　　两种油价见顶形态下的大类资产走向：（1）权益方面，两种油价形态下市场都会出现反弹，但高位磨顶形态下反弹所需时间更长，通胀受控、产业景气能够对抗高油价的扰动。（2）美元指数方面，油价磨顶下美元指数震荡偏强，快速下跌情况下美元指数偏弱，但整体相关性有限。（3）黄金在油价磨顶形态下中长期涨幅较大，在快速下跌形态下能够回补跌幅。（4）工业金属方面，以铜为例，磨顶形态下铜价先涨后跌，快速下跌情形下铜价在中后期出现修复。（5）能源品方面，以LNG为例，磨顶型油价下LNG价格持续上涨，快速下跌情形下LNG价格跟跌。
　　地缘冲突缓和后，发达经济体如何进行逆周期调控？在地缘战争冲击消退、通胀与增长出现矛盾的战后修复周期中，发达经济体宏观政策取向偏积极，高油价高通胀持续状态下先加息后降息的组合较为常见；油价与通胀快速回落下，货币政策倾向于降息。能源政策聚焦于新能源开发与能源多样化，产业政策聚焦于高附加值产业以及高耗能产业减排。
　　冲突至今大类资产修复进程：标普500、纳斯达克综指、创业板指、日经指数已全额收复开战以来跌幅；而上证指数、恒生科技、韩国KOSPI、10年期美债及黄金资产尚未完成跌幅收复。
　　大类资产后续展望：（1）权益资产方面，美股基本面仍然较为优异，但短期进入技术性超买区间；港股估值较低，或借停战利好强势反弹；A股方面，创业板指相对跑赢，仍然强调后续配置结构重于仓位，短期技术面超买不改中期AI产业趋势带动重要指数中枢上移这一基准判断；在经济广谱需求一般的背景下，高景气赛道仍具备稀缺性，建议围绕四条高景气线索做配置：①储能锂电；②国产AIDC（包括半导体）；③海外AIInfra链；④AI短剧漫剧；（2）黄金的中长期趋势继续强化，看多逻辑转变为美伊冲突后美国若丧失海峡控制权，美元边际偏弱，技术面同样支撑看多黄金。
　　风险提示：各地缘政治冲突超预期使得全球通胀上行压力超预期；海外通胀及美国经济韧性使得全球流动性缓和（美债利率下行幅度）低于预期；国内稳增长政策力度不及预期等