本周全球多个股指创出或逼近新高，共同特征是来自于AI产业的带动在前期报告中我们提到，今年年初全球非美股票市场共振的牛市氛围，被美伊战争中断，全球股指阶段性进入risk-off。近期全球股指反弹，多个股指创出或逼近历史新高（美纳指、A股创业板指、韩国、中国台湾、日本等），这些创新高股指，背后的权重股基本由全球AI产业所带动。
　　全球纷纷反弹创新高后，紧缩担忧、业绩下修担忧是否还会发酵？
　　其一，关于美联储紧缩：中美多个案例证明，相较于贴现率抬升、基本面增长才是硬道理
　　只要基本面过硬，产业趋势可以战胜流动性紧缩：（1）1999年，科索沃战争时期，美股科网表现；（2）2023年，美股紧缩周期，AI产业表现；（3）2013年，中国钱荒周期，A股移动互联网表现；（4）2016-2017年，中美共振紧缩，供给侧改革下周期行业表现；（5）2021年，美联储紧缩周期，A股新能源产业表现。
　　其二，关于美国衰退及全球盈利下修的担忧：不足以下此判断
　　首先，全球主要股指近期不但没有下修盈利预测，反而上修增长预期，来自于AI的驱动（韩国、日本、创业板指、纳斯达克）。
　　其次，美国近期消费韧性、信贷扩张，都呈现出复苏的迹象，而非放缓。
　　最后，中期维度上，近几年美国经济支撑项经历几轮驱动力的切换，结合政治因素，目前也无需担忧衰退风险。
　　其三，关于AI产业：全球26年AI进展加速
　　（1）商业化加速：Tokens调用爆发→大厂收入上修；（2）即期业绩支撑：A股AI产业链一季报高增，美股已披露的TSMC业绩高增。
　　投资结论：四月决断，结构重于仓位，配置相对稀缺、独立的产业景气
　　（1）抱团是结果，在经济广谱需求一般背景下，结构高景气仍具备稀缺性，因此围绕高景气做配置，可以阶段性抵御“油价-紧缩”的扰动。
　　（2）从短期科创、创业板的情绪热度来看，目前指标处于中性区域。
　　（3）AI产业支撑多个股指不但未下修，反而上修利润。在高速利润增速下，未来增长向当下折现，贴现率小幅变化不会对股价产生剧烈影响。
　　（4）配置上继续推荐今年独立高景气的四条线索：①储能锂电；②国产AIDC（包括半导体）；③海外算力链；④AI短剧漫剧。
　　（5）一季报进入密集披露窗口，我们基于“超预期理论”（研报超预期&净利润断层）定期筛选每周一季报超预期的公司。
　　风险提示：地缘政治风险，海外通胀风险，国内稳增长政策低预期等。