核心观点：资金宽松+信贷数据偏弱+“类资产荒”压平利差+超长信用债利差偏高=10年国债目标1.75%，30年国债目标2.23%。
　　策略建议：关注超长期信用债补涨空间。
　　资金宽松+通胀预期下行+超长债供给担忧缓和+信贷数据偏弱=债市整体走强。本周，资金面整体仍维持宽松状态，对债市短端形成支撑。原油价格大幅下行，通胀预期下行，超长债供给担忧缓解，叠加3月信贷数据偏弱，超长期利率债有所走强，30Y国债和国开债收益率单周分别下行约5BP和6BP。考虑到央行曾提到1.75%-1.90%的合意区间，去年一季度流动性收紧的学习效应下，阶段性10年国债涨到1.75%或遇到阻力，而30年国债阻力位或在2.23%。
　　“类资产荒”压平利差+TL仍有上涨可能+超长信用债利差偏高=超长期信用债配置时点已至。1.“类资产荒”压平利差。资金宽松背景下，1年国债收益率持续下行至1.16%，后续进一步大幅下行的概率不大，中短端品种赔率已不足，“类资产荒”逻辑或向长端传导、压平利差，我们在上周报告《PP1公布，三十年国债何去何从？》中推荐5-7年二永债再次得到市场验证。2.超长信用类品种有望补涨：TL合约技术形态走强，超长端有进一步蓄势上涨可能，而30年信用债信用利差已触及布林带上轨，显示超长信用债配置性价比凸显。
　　本周市场总结：超长期利率债收益率下行幅度较大，超长信用债信用利差拉大。城投债利率走势偏震荡，与国开债利差小幅反弹。
　　本周主要交易逻辑：1.资金面持续维持宽松；2.地缘冲突缓和，通胀预期下行；3.超长债供给担忧缓和；4.信贷数据偏弱。
　　后市策略：短端平稳、长端走强概率增大，建议维持票息+拉久期策略。策略上，信用方面推荐关注30Y品种，或存在一定的补涨机会。
　　大势判断：期限利差陡峭+十年国债突破1.80%心理关口+央行合意区间有约束=短中期小幅看多。10年国债阶段性看到1.75%，30年国债阶段性看到2.23%。
　　组合建议：利率策略：2年与7年期国开债存在凸点，关注配置价值。信用策略：1.4-5Y二永债具有一定骑乘性价比。2.关注地产债修复右侧机会。高风偏策略：30Y信用债距离止盈点位仍有较大空间，关注其配置性价比。
　　风险提示：1.政策或外部扰动超预期。2.样本数据无法代表整体。3.历史收益数据无法代表未来。