研究结论
　　策略周度思考—警惕地缘反复，拥抱安全主线
　　1、本周中东局势继续缓解，不过市场定价也较为充分，国际油价下跌，美债利率下行，权益市场大幅回暖。往后看，地缘局势仍有可能反复，高油价的负面影响始终存在隐忧，随着5月初各项经济数据公布，市场会对经济前景进行修正。与其在地缘来回扰动中频繁切换，不如聚焦中期受益确定性更强的安全主线。
　　2、首先，地缘局势大幅缓解，不过市场定价也较为充分。Polymarket上关于5月底前开放霍尔木兹海峡的概率大幅上升至64%，一周前仅为37%；与此同时全球权益市场快速回暖，日经225甚至创出年内新高。
　　3、其次，地缘风险仍有可能死灰复燃。市场之所以对地缘风险有类似脱敏的表现，主要得益于3月全球经济数据表现良好、高油价对经济的负面冲击尚未显现、全球科技股盈利预期强劲。然而霍尔木兹海峡至今尚未实质解封，高油价的负面影响始终存在隐忧，随着5月初各项经济数据公布，市场会对经济前景进行修正。
　　4、然后，未来局势大体有三种局面。
　　局面一（乐观局面）：国际油价回落至年初60-70美金、联储重回2-3次降息。战争影响仅为短期冲击，对经济并未产生实质影响。全球风险偏好回升、风险评价下降。
　　局面二（悲观局面）：国际油价上升并创新高，如超过120美金、联储形成加息预期。谈判破裂、局面再度失控，经济负面冲击较大。全球风险偏好大幅下行、风险评价大幅上行。
　　局面三（中性局面）：国际油价逐渐回落但高于年初，如80美金附近、联储无法降息但也不加息。边打边谈、消耗战，经济负面冲击逐渐显现。全球风险偏好下行、风险评价下降。
　　5、那么，对于中性局面的定价，我们可以重点观察哪些指标呢？其一是原油远期价格。本周近远月价差收窄，主要通过近月价格下跌带来。其二是美债利率及美债信用利差。本周美债利率和信用利差均回落。其三是金融体系信用利差。本周该指标仍平稳。
　　6、最后回到国内权益市场，聚焦安全主线下的制造业。与其在地缘来回扰动中频繁切换，不如聚焦中期受益确定性更强的安全主线。尤其是能源安全相关的制造业，如光伏设备、风电、新能源车等。
　　风险提示
　　市场表现不及预期、风险定价可能不充分、产业发展不及预期、模型设定风险。