险企观察：配置盘收益匹配压力有所缓解
　　预计险企1Q26固定收益端表现稳健，债券公允价值波动对利润表的边际扰动弱于权益端。4Q25险企利润表承压，核心拖累来自FVTPL公允价值变动，债券估值波动亦是重要来源。1Q26权益市场回调对于FVTPL股票占投资组合及股票资产比重较大的险企，利润表的传导或更为直接。考虑到十年期国债到期收益率整体先持续下降后小幅抬升，中债综合财富指数稳步上行，债券市场整体仍较稳健；在信用风险未明显暴露的背景下，债券端对险企报表的影响预计更多体现为阶段性估值扰动，而非系统性恶化。
　　保险配置盘收益匹配压力有所缓解，权益端中长期资金持续入市。负债端，人身险保费延续较快增长，分红险占比有望持续提升，产品结构不断优化，潜在利差损压力有望逐步缓解；资产端，1.75%预定利率分红险销售下，当前保险配置盘收益匹配压力有所缓解。人身险2026年前2月保费延续较快增长，负债端景气度整体仍在，保险资金运用余额有望继续稳健提升，夯实险资长期投资、价值投资的基础。
　　风格配置：指数风险可控，关注中盘蓝筹
　　预期层面：3月滞胀担忧逐步缓解，看好A股中盘机会。中东是否走向停战还有待观察，局势大概率反复，美伊谈判期间霍尔木兹海峡难恢复至自由流通状态，油价大概率维持高位。市场3月对地缘扰动带来的通胀上行风险已定价较为充分，滞胀担忧逐步缓解，风险偏好修复。但考虑到目前市场对经济下行风险定价不足，且高油价掣肘下美债利率下行动力有限，滞胀担忧或限制风险偏好回升空间。A股当前的风险偏好仍呈现从两端向中间回归的特征，投资机会在中等风险特征的股票。
　　交易情绪：指数短期情绪上行，整体风险可控。因市场风偏回升各指数短期情绪上行，中盘/小盘指数回升幅度居前；各指数中期不确定性平稳，整体风险可控。
　　行业配置：中国制造是主线
　　预期层面：关注中国制造的优势领域。美伊虽开启谈判但冲突仍持续，油价在当前位置的韧性较强，后续的投资机会主要为两方面：一是中国具有竞争优势的制造领域，如新能源（光伏/海风/输变电等）和机械制造等方向；二是与经济周期相关性低的独立景气方向，如AI相关的科技制造（光通信/光模块/国产算力）。此外，红利风格中的银行板块，或因净息差拐点出现迎来布局机会。
　　交易情绪：制造中期不确定性平稳。各行业短期情绪整体上行，周期中的石油石化/有色金属中期不确定性上行，农林牧渔中期不确定性平稳；制造中的通信/电力设备/机械设备中期不确定性平稳。
　　模型建议：4月加仓A股
　　股债配置策略：4月加仓A股。构建以股债风险平价模型打底，主动型资产配置进行增强的配置策略。2025年以来中低波年化13%，中高波策略年化14.8%。
　　全天候行业轮动策略：4月推荐电力设备/机械设备/石油石化等板块。通过对股债的四种状态下行业的价格规律进行挖掘，得到全天候行业轮动策略，2025年以来年化收益35.7%。
　　ETF行业策略：推荐新能源/化工等ETF。
　　风险提示
　　1、极端风险事件出现可能影响结果；2、量化模型失效的风险。