研究结论
　　2026年3月出口增速明显下滑，出口同比增速仅2.5%（1-2月累计同比21.8%，下同），这一表现主要受到春节错月效应以及美伊冲突的影响；剔除上述扰动因素后，数据仍释放出积极信号，表明2026年初外贸需求有望维持韧性。
　　出口增速回调的主要原因是春节错月以及美伊冲突。如我们在2月所提及，春节错月对1-2月出口同比的提振作用约为7.2个百分点，反之，3月则因复工复产并非一蹴而就，面临13个百分点的增长压力，一来一去对出口增速的影响极大。叠加美伊冲突爆发后，中国对中东地区出口明显受阻，受霍尔木兹海峡封锁直接影响的国家，其出口额约占中国总出口比重的4.5%。从快讯未公布细项国家占比推算（这些地区出口占比同比下降3.8个百分点），仅有约15%的贸易额损失已通过陆运等其他运输方式得到替代（中欧班列占对欧出口8.5%），其余损失将阶段性拖累出口，尤其是各类消费品。两者合计，拖累出口增速至少24个百分点。
　　考虑前述短期因素后，3月出口动能并不弱，主要原因有两点：（1）集成电路、船舶等高技术行业景气度较高，其行业景气度完全突破了春节对供给端的影响。3月集成电路和船舶出口当月同比分别为84.9%、35.8%（72.6%、52.8%），这类出口高景气属于老生常谈——集成电路主要受益于存储芯片供不应求、量价齐升，船舶出口也有类似的现象。这一趋势也能从3月韩国半导体和船舶出口同比增速中得到印证（韩国同样有春节），其同比增速分别为149.8%和11.4%。同时，这些品类自身利润率水平较高，且在高景气背景下，价格传导逻辑顺畅（量价齐升），受运输成本等外部冲击的影响相对可控。因此可以看到，对东盟、韩国、日本、中国香港、印度等具备电子产业链基础或转口贸易基础的地区，3月出口同比较1-2月累计同比的下滑幅度相对更小。同时，3月中国加工贸易（无论进出口）表现也明显好于一般贸易，这也能形成侧面印证。与之形成鲜明对比的是箱包、鞋靴、服装、家具、家电等劳动密集型产品，3月合计出口同比下降30%（14%），节前集中赶工后的需求回落或是3月其增速大幅下滑的主要原因。
　　（2）美伊冲突也催化了化肥、新能源汽车等部分商品的出口需求。3月美伊冲突固然对中东贸易需求造成冲击，但也提振了部分商品的出口走势，主要体现为两条主线：一是化肥等关键化工品及资源品。美伊冲突扰动了诸多关键资源的供给，引发部分资源品抢运潮，当前正值各国春播关键时期，在肥料供给受限背景下，各国纷纷加大肥料采购力度，3月肥料出口同比增长41.8%（12.9%），不过这一现象也导致3月中国海关暂停除硫酸铵以外的所有肥料产品出口通关。二是电动汽车等新能源产品。据海关新闻发布会信息，一季度电动汽车、锂电池、风力发电机组及其零件等绿色产品出口分别增长77.5%、50.4%和45.2%。
　　此外，3月进口同比高增27.8%（13.8%），引发市场高度关注，其增长动力主要来自两方面：（1）粮食、铁矿砂、铜矿砂、煤炭等资源品进口，其中煤炭、油气等能源产品进口增长主要由价格因素支撑，而非进口量扩张；（2）在电子行业高景气背景下，加工贸易链条带动机电产品零部件进口需求（主要是高技术领域机电产品），例如集成电路等。
　　总体来看，3月出口大幅下滑，但剔除春节错月和美伊冲突的短期直接影响后，3月出口表现仍可圈可点，与去年12月表现基本相当，预计二季度出口动能依然值得期待。尽管美伊冲突的主线仍存在高度不确定性，但我们认为“全球贸易增长放缓，中国出口份额逆势上升”的外贸环境已经逐渐清晰。中东受损的能源设施以及霍尔木兹海峡的水雷威胁，均可能抬升中长期能源价格中枢，后续全球经贸增长仍面临放缓风险。而在亚欧工业国之中，中国能源安全建设的先发优势，将成为大宗价格高企背景下出口份额逆势上升的关键支撑。
　　风险提示：伊朗局势显著恶化，全球经济陷入衰退；假设条件变化影响测算结果。