中东局势不断变化下市场交易逻辑切换较快，本周美伊双方停火进行谈判，但周末进展来看谈判无果，霍尔木兹海峡仍在封锁状态；
　　铝：沪铝维持contango，铝锭继续累库、现货贴水持续但幅度收窄，伦铝back结构加强，LME 0-3溢价不断创下历史新高，海外现货紧张压力因中东减产而升级；供应端，国内3月运行产能接近4510万吨，1-3月产量累计同比+3.15%，海外方面，中东目前三家铝厂生产受到影响，合计影响243万吨产能，显著影响全球平衡，且局势恶化风险仍存；需求端，国内下游恢复至平稳状态，月度表需来看较为乏力，但预计3-4月出口将有明显增长，地缘格局的继续恶化对全球需求造成一定负面影响，对供应和需求均进行调整后，全球电解铝供需缺口在88万吨；策略上，地缘风险仍有升级可能，供应端减产扩大可能性难以排除，但单边价格走向会随着供需两方面的预期调整而不断调整，低吸好于追高，内外平衡差异正在通过进出口调整，此前内外正套头寸可逐步止盈，并关注国内现货反馈或有月间正套参与机会，仅供参考。
　　氧化铝：盘面因成本估值抬升而反弹，又在严重过剩压力下重新跌落，此前由于运费大涨导致铝土矿价格快速反弹，但近期成交转淡承压，CIF报价跌至67美元/吨，几内亚政府目前仍未出具最终的铝土矿限制政策，政府在矿山间的利益权衡过程超预期，观察到基于政策博弈的多头资金在上周逐步离场；供需来看过剩严重，中东铝厂减产扩大导致需求量骤降，二季度国内有近780万吨新产能陆续建成投放，加剧过剩压力，当前累库趋势不改、且仓单压力较大；总结而言，几内亚政策尚未落地，成本估值中燃油运费是主要抬升因素，但基本面过剩压力进一步加重持续形成拖累，重新成为主要交易逻辑，预计维持底部偏弱震荡格局，直到产能出清，仅供参考。