报告要点：
　　中东局势恶化，市场交易逻辑切换较快，即使铝自身有供应扰动风险，但也因需求预期下降及有色板块的拖累而走势震荡，清明节日期间恰逢海外耶稣受难日与复活节，内外盘均休市，中东局势继续升级，美国多次发出最后通牒，但目前双方条件尚难看到达成协议的可能性，地面冲突有继续恶化的可能，则铝供应端的仍然处在较大风险之中；
　　铝：盘面仍是伦铝强于沪铝的结构，沪铝维持contango，铝锭继续累库、现货贴水持续，伦铝back结构加强，LME 0-3溢价不断创下历史新高，海外现货紧张压力随着供应风险而不断升级；供应端，国内3月运行产能接近4510万吨，1-3月产量累计同比+3.15%，海外方面，中东目前三家铝厂生产受到影响，合计影响243万吨产能，显著影响全球平衡，且局势恶化风险仍存；需求端，国内下游开工率继续恢复，但中长期全球需求也会受到地缘格局演变的负面影响，对供应和需求均进行下调后，全球电解铝供需缺口在110-115万吨；策略上，单边价格走向会随着供需两方面的预期调整而不断调整，低吸好于追高，内外正套仍然是当前最具确定性的方向，月差方面，国内表需较差以及高价的压制，已经体现在较弱的结构和基差的持续贴水，展望后续，海外平衡的缺口会逐步由国内出口增多进行补充，可关注现货反馈参与正套机会，仅供参考。
　　氧化铝：盘面因成本估值抬升而反弹，又在严重过剩压力下重新跌落，近期燃油大涨导致铝土矿CIF成交价最高反弹至69美金，几内亚政府已要求矿企提供各类经营数据及未来开采计划，最终限量政策正在酝酿之中；供需来看过剩严重，中东铝厂减产导致需求量骤降，二季度预计有近780万吨新产能陆续建成投放，加剧过剩压力，当前累库趋势不改、且仓单压力较大；总结而言，成本提高及几内亚限制政策导致市场对成本底部的预期抬升，但基本面过剩压力进一步加重持续形成拖累，预计维持底部偏弱震荡格局，直到产能出清，仅供参考。