资要点：
　　市场行情回顾：2026年3月，沪深300指数-5.53%，申万电子指数-13.51%，在申万一级行业中排名第26，申万一级行业指数涨跌幅中位数为-9.05%。申万电子三级行业普遍下跌，区间涨跌幅中位数为-12.50%。分立器件、品牌消费电子、光学元件跌幅较低，分别为-4.89%、-5.19%、-9.57%。元件行业下属三级行业印制电路板、被动元件分别-10.71%、-14.14%。估值方面，申万电子及申万元件行业报告期末PE估值水平接近2020年9月以来的最高水平。
　　半导体销售额保持增长，中国1月销售额同比增长38.64%。2026年1月，全球半导体销售额实现825.4亿美元，同比+42.26%，环比+3.65%；中国半导体销售额实现228.2亿美元，同比+38.64%，环比+5.75%。受益于AI、新能源汽车等需求推动，全球半导体月销售额自2023年初以来实现持续增长。
　　存储现货价格维持高位波动，SSD价格持续上涨。DRAM产品，根据DRAM exchange数据，3月31日DDR416Gb(2Gx8)现货平均价为70.25美元，较上月底环比-1.06%；DDR516G(2Gx8)现货平均价为37.39美元，较上月底环比-5.34%。NAND产品，根据CFM数据，3月31日256GBSSD行业市场价为60.00美元，较上月底环比+9.09%；512GBSSD行业市场价为115.00美元，较上月底环比+15.00%。随着原厂减产、转产，控产稳价，AI与智能终端等拉动需求回暖，存储行业进入新一轮涨价周期，DRAM、NAND相关产品价格均已实现较大涨幅。
　　前道设备大量进口，有望为国产芯片厂商扩产提供支撑。2023年6月以来，中国半导体前道设备进口额出现显著增长，月均进口额明显高于历史水平。2026年2月单月进口额为12.14亿美元。2023年6月至2026年2月，所统计设备累计进口923.40亿美元，关键前道设备进口额大幅增长，有望为国产芯片厂商扩产提供支撑。
　　PCB行业数据方面，1）覆铜板2月进口2820.74吨，同比-19%，环比-21%；进口均价4.31万美元/吨，同比+47%，环比+15%；当月进口金额1.22亿美元，同比+20%，环比-9%。覆铜板进口价格震荡上行。2）台湾PCB行业营收同比持续增长，AI服务器相关企业表现更佳。台湾PCB厂商2月实现营收664亿新台币，同比+11%，环比增长-17%。硬板&载板厂2月实现营收520亿新台币，同比+16%，环比-16%。2026年2月，欣兴电子实现营收116亿新台币，同比+16%，环比-9%；景硕科技实现营收32亿新台币，同比+10%，环比-19%；金像电实现营收59亿新台币，同比+54%，环比-1%；瀚宇博实现营收46亿新台币，同比+39%，环比-16%。AI服务器相关企业2月营收普遍实现同比增长，但受春节假期影响，环比出现下滑。其中金像电表现更佳，2月营收环比基本持平。
　　投资建议：AI等需求拉动全球半导体销售额持续增长，有望为元件行业带来发展机遇，我们维持元件行业“领先大市”评级。建议关注与AI产业相关的沪电股份、胜宏科技等。
　　风险提示：行业竞争加剧，需求不及预期，技术发展不及预期，原材料供应及价格波动，经贸摩擦等外部环境波动等