投资要点：
　　2026年1-2月家电累计出口额同比+11.40%，出口量同比+16.40%，实现开门红。根据同花顺iFind数据，今年1-2月家用电器累计出口3.59亿台，同比+16.40%，累计出口金额169.44亿美元，同比+11.40%，整体延续了2025年全年量增价减的出口趋势，我们认为主要因为其出口地区分布的结构性变化，新兴市场的出口占比在不断提高所导致。
　　各品类家电出口有所修复，冰箱、洗衣机和吸尘器出口表现佳。首先，大家电方面，2026年1-2月空调/冰箱/洗衣机的累计出口量分别为1315/1491/610万台，同比-6.50%/+18.60%/+11.80%；累计出口额分别为17.99/18.25/6.81亿美元，同比-6.20%/+17.30%/+7.20%，冰箱和洗衣机的外销表现优于空调，尤其冰箱在去年的高基数下，仍实现了较高增长。小家电方面，主要参考微波炉和吸尘器的外销表现，1-2月的累计出口量分别为1234和2984万台，同比增长了2.50%和16.40%，累计出口额分别为5.71和14.76亿美元，分别同比下滑4.40%和增长69.80%，小家电出口也有所修复，其中，吸尘器出口实现量价齐升。
　　分地区来看，新兴市场出口表现亮眼。2025年12月空调在北美/欧洲/日韩/东南亚/拉丁美洲的出口额同比增速分别为-42%/-33%/15%/-2%/-34%，冰箱在北美/欧洲/日韩/东南亚/拉丁美洲的出口额同比增速分别为-23%/4%/-16%/30%/27%，洗衣机在北美/欧洲/日韩/东南亚/拉丁美洲的出口额同比增速分别为-30%/10%/-11%/-6%/-24%，总体上，日韩、东南亚和拉美地区的出口增速表现较好。
　　美国家电库存销售比仍小幅增长，或高成本库存累积造成一定压力。首先2026年1月美国家电进口金额为28.37亿美元，同比-17.05%，降幅有所收窄，但由于2025年以来，全球出口美国的关税力度整体在提升，说明主要系进口量下滑。另一方面，1月美国的电子和家电门店零售额为76.78亿美元，同比+2.05%，保持小幅增长，而家具、家装、电子和家电门店的库存销售比为1.61，并呈小幅增长的趋势，我们认为主要可能是前期高成本库存的累积，以及终端实际销售增速放缓，导致的库存去化不畅，也反映了美国本地家电零售额增长可能更多是价增所致。
　　投资建议：今年1-2月的家电出口增速表现亮眼，冰箱和洗衣机的出口表现有所修复，参考去年12月新兴市场的家电出口增速较高，以及当前新兴市场的家电渗透率仍较低，有利于我国家电出口的进一步增长，因此，我们维持对行业“同步大市”的评级。
　　风险提示：市场竞争加剧，原材料价格波动风险，终端需求不及预期，海外市场拓展不及预期。