核心观点
　　本周研究跟踪与投资思考：1-2月我国家电零售需求回暖，大家电零售额降幅有所收窄。1-2月我国家电出口额同比增长9%，出口环比同样明显改善。
　　国补政策效果释放，1-2月大家电零售需求改善。奥维云网数据显示，1-2月大家电零售额降幅普遍收窄至个位数左右，其中1-2月空调零售额线上线下同比分别-35.9%/-19.2%，冰箱线上线下同比分别-4.7%/-3.5%，洗衣机线上线下同比分别+0.9%/-4.1%，电视线上线下同比分别-14.5%/+23.9%；油烟机线上线下分别+6.0%/-18.9%；电饭煲零售额线上线下分别-1.3%/-13.1%，空气炸锅线上线下分别+15.9%/-0.8%；扫地机线上线下分别-11.2%/+28.7%，洗地机线上线下分别-4.2%/+18.4%。除空调由于春节期间天气较暖影响零售额依然有一定幅度的下滑外，其余大家电零售额降幅普遍收窄。
　　家电出口迎来开门红，1-2月出口额增长9%。1-2月我国家电出口量增长16%，出口额增长9%（人民币口径），家电出口实现明显好转。根据海关总署发布的数据，1-2月我国家电出口额达到1192亿元，同比增长9.0%；以美元计算，出口额为169亿美元，同比增长11.4%；出口量为8.0亿台，同比增长16.4%；出口均价同比下降4.4%至21.1美元/台。2025年受到关税影响，我国家电出口额（人民币口径）同比下降3.3%，家电头部企业纷纷在海外加速产能建设。进入2026年，随着关税政策逐步稳定，我国家电出海发展趋势延续，家电出口回归良好增长。
　　1月美国家电零售额延续小幅增长，库存水平持续回升。根据美国商务部普查局数据，美国电子和家电店零售额1月同比增长1.6%，延续自2025H2以来的稳健态势。虽然受到关税、通胀等不利影响，但随着降息效果显现，美国家电消费正逐步回归稳健增长的通道。同时，美国家电门店的库存及库销比也逐步回归正常水平。12月美国电子家电店的零售库存同比增长4.6%，环比增长0.2%；12月美国电子家电店库销比为1.61。自2024年12月库存及库销比触底以来，美国家电库存及库销比已持续回升，有助于支撑我国家电出口需求。
　　重点数据跟踪：市场表现：本周家电相对收益+0.34%。原材料：LME3个月铜、铝价格周度环比分别+0.1%/+3.7%至12847/3485.5美元/吨；冷轧价格周环比+4.5%至3700元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比+2.5%/+1.5%/-1.3%。地产数据：12月住宅竣工/销售面积累计同比-20.2%/-9.2%。
　　核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电；黑电推荐海信视像、TCL电子；小家电推荐石头科技、小熊电器。
　　风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。