事项：
　　公司公告：2026年04月09日，迅销披露截至2026年02月28日的2026财年第二季度业绩：公司实现收入10275亿日元，同比+14.8%，经营利润同比+29.4%。
　　国信纺服观点：1）业绩和指引核心观点：FY2026Q2业绩好于彭博一致预期，收入达10275亿日元（同比增长14.8%），营业利润达1898亿日元（同比增长29.4%）。上半财年总收入达20552亿日元（同比增长14.8%），营业利润达3869亿日元（同比增长28.3%），创上半年历史最高纪录。2026财年指引高于彭博一致预期；2）库存情况：截至2026年2月底，库存资产为5011亿日元，较2025年8月底增加416亿日元。增加主要源于业务扩张，其中UNIQLO日本/UNIQLO国际/GU/全球品牌分别变动+156/+239/+32/-11亿日元。3）FY2026Q2业绩：收入整体好于彭博一致预期，除Global brands外所有品牌均有增长，其中优衣库国际引领增长，增速达24.4%，毛利率、经营利润率均好于彭博一致预期；4）分品牌：优衣库国际表现亮眼，大中华区/其他亚太区/北美/欧洲分别增长7.4%/32.7%/28.2%/40.4%。优衣库日本、GU表现稳定，Global brands表现承压，主因Theory美国表现疲软所致；5）管理层业绩指引：因上半年业绩超预期，管理层基于当前销售趋势上调预期，同时因日元走弱更新汇率假设。2026财年营收预计39000亿日元（原计划38000亿，同比增长14.7%），营业利润预计6900亿日元（原计划6500亿，同比增长25.2%），归母净利润预计4800亿日元（原计划4500亿，同比增长10.9%）；6）关税影响与展望：美国加征关税的影响已体现在成本中，通过优化折扣率、审查部分产品价格，北美上半年毛利率仅小幅下降，同时通过强效成本控制与SG&A比率改善，吸收了关税影响，北美营业利润率实现提升。预计关税影响将持续至下半年。公司目标通过上述措施，使北美市场全年毛利率保持大致稳定，并维持利润率改善趋势。7）风险提示：下游需求不及预期，海外经济衰退，国际政治经济风险。8）投资建议：迅销增长势头强劲且策略有效，看好其核心供应商共享增长红利。重点推荐与优衣库深度绑定、共享其全球增长的核心供应商：申洲国际作为优衣库长期核心供应商，其技术、产能与国际化布局将直接受益于优衣库在全球，特别是北美、欧洲及东南亚市场的快速扩张；开润股份作为优衣库箱包等重要合作伙伴，直接受益于优衣库包袋产品的热销，箱包订单有望持续增长；其收购的服装代工公司嘉乐以优衣库为核心大客户，订单有望加速增长。
　　风险提示
　　下游需求不及预期，海外经济衰退，国际政治经济风险