本期投资提示：
　　纺织原料库存低于往年同期，长丝补库一触即发。截至4月3日长丝行业开工率为85.36%，企业协同降负控制库存水平处于合理位置，当前POY/FDY/DTY厂内库存分别控制在26.2/31.3/31.9天，与往年同期相比略高1-5天，仍处于合理水平；下游纺织企业原料库存已降至9.1天低位，较去年同期低30%，坯布库存25.56天，随着"金三银四"旺季深入，织企低库存难以支撑旺季需求，下游刚性补库需求一触即发；盈利层面，从4月2日单日来看，POY/FDY/DTY价差快速修复至1588/1738/2688元/吨的历史偏高水平，展望全年PTA无大型新装置投产，成本端支撑稳固，产业链利润有望持续改善。
　　上游板块：油价上涨，自升式钻井日费涨跌不一。至4月2日收盘，Brent原油期货收于109.03美元/桶，较上周末环比减少3.14%；WTI期货价格收于111.54美元/桶，较上周末环比增加11.94%；周均价分别为110.33美元/桶和103.98美元/桶，涨跌幅分别为4.63%和11.83%。3月27日，美国商业原油库存量4.61亿桶，比前一周增长545.1万桶；美国汽油库存总量2.41亿桶，比前一周下降58.5万桶；馏分油库存量为1.18亿桶，比前一周下降211.1万桶。丙烷/丙烯库存77.03百万桶，比前一周增加406万桶。3月27日，美国石油战略储备4.15亿桶，下降了37.8万桶；美国商业石油库存总量下降211万桶。4月3日，美国钻机数548台，环比增加5台，同比减少42台；加拿大钻机数142台，环比减少11台，同比减少11台。自升式平台250-、361-400英尺水深日费分别为79576.5、99634.43美元，环比分别上涨1974.79、下跌3621.11美元，半潜式平台日费环比持平；自升式平台使用率71.83%，环比持平，半潜式平台使用率50%，环比持平。我们认为，原油供需存在走宽趋势，但在OPEC联盟减产和页岩油成本支撑下，未来仍将维持中高位震荡走势；上游油服板块已经呈现比较明显的回暖趋势，目前日费水平仍处于较低水平，预期未来随着全球资本开支的上行，钻井日费具有较大的提升空间。
　　炼化板块：海外成品油裂解价差上涨，烯烃价差涨跌不一。至2026年4月3日当周新加坡炼油主要产品综合价差为97.66美元/桶，较之前一周上涨23.96美元/桶。至2026年4月3日当周美国汽油RBOB与WTI原油价差为26.2美元/桶，较之前一周下跌2.7美元/桶，历史平均为24.7美元/桶。烯烃方面，至2026年4月3日当周石脑油裂解乙烯综合价差190美元/吨，较之前一周价格下跌14美元/吨；乙烯与石脑油价差为310美元/吨，较之前一周下跌27美元/吨，历史平均403美元/吨。东北亚丙烯1335美元/吨。至2026年4月3日当周丙烯与丙烷价差76美元/吨，较之前一周上涨18.6美元/吨，历史平均价差为254美元/吨。我们认为，油价高位震荡下，炼化盈利有所分化，国内炼化产品价差水平虽有所提升，但目前仍处在较低水平，预期随着经济复苏炼化产品盈利能力有望逐步提升。
　　聚酯板块：PTA盈利下跌，涤纶长丝盈利上涨。根据隆众数据显示，截至4月2日，周内亚洲PX市场均价1248.34美元/吨，周环比上涨0.59%。至2026年4月3日当周PX与石脑油价差为84美元/吨，较之前一周下跌69.9美元/吨，价差历史平均为375美元/吨。PTA价格持续上涨，至2026年4月2日周内，华东地区PTA现货市场周均价为6704元/吨，环比上涨0.87%。至2026年4月3日当周PTA-0.66*PX价差为242元/吨，较之前一周下跌85元/吨，历史平均为770元/吨。涤纶长丝POY价差为1669元/吨，较之前上涨237元/吨，历史平均为1395元/吨。我们认为，目前聚酯产业链需要继续关注需求变化，中长期看随着行业新增产能将于近两年进入尾声，预期今年开始行业将逐步有所好转。
　　投资分析意见：油价具备向上弹性，2026年整体预期维持高油价背景，油公司业绩将单边受益，重点推荐弹性较大的【中国海油】、【中国石油】、【中国石化】、【洲际油气】等；油价景气回暖，有望加大投资油气的勘探开发，重点推荐【中海油服】、【海油工程】；美国乙烷供需维持宽松格局，油价上涨具备较大能源套利，重点推荐【卫星化学】；海外能源危机，加速落后产能出清，国内规模企业有望凭借稳定供应链取得显著优势，重点推荐【恒力石化】、【荣盛石化】、【东方盛虹】；下游聚酯板块供需逐步收紧，景气存在改善预期，重点推荐涤纶长丝优质公司【桐昆股份】、瓶片优质企业【万凯新材】。
　　风险提示：地缘政治影响；石油及化工品价格波动；经济下行风险。