一级发行久期略缩短，热度整体不减。过去一周（3月30日-4月3日）城投债、产业债、其他金融债平均发行期限分别-1.88年、+0.64年、-2.65年。城投债超1倍投标占比维持81%，配置需求仍维持高位；产业债超1倍投标占比83%，超3倍投标占比61%，机构抢配意愿强烈；其他金融债超1倍投标占比39%，反映投标热度边际收敛。
　　信用债平均成交久期表现分化。过去一周（3月30日-4月3日）城投债、产业债成交期限分别加权于2.66年、2.24年，商业银行债中，普通商金债、TLAC债、二级资本债以及银行永续债加权平均成交期限分别为1.34年、2.44年、3.66年、3.07年，TLAC债、银行永续债、普通商金债、二级资本债成交久期均略有拉长；从其余金融债来看，保险公司债、券商普通债、券商次级债成交久期分别为4.17年、1.34年、3.35年，保险公司债成交久期有所拉长。融资租赁债成交久期为1.68年。其他金融债成交久期为1.46年，较上周有所缩短。
　　过去一周（3月30日-4月3日），信用债现券市场卖盘力量较前一周（3月23日-27日）明显增强，大行短端大幅减持，交易盘增持力度显著回升。①银行端减持力度大幅提升且卖出久期重心短端转移：大型银行全期限净卖出规模由319.7亿元扩大至698.9亿元，卖出重心向短端转移。其中，1年及以内品种净卖出大幅增加至390亿元，1-3年品种净卖出明显增至200.9亿元。中小型银行净卖出则由131.4亿元收窄至103.4亿元，卖出以1-3年品种为主（净卖出57.4亿元），而1年及以内品种卖出规模大幅收缩，从94.7亿元降至21.7亿元。②交易盘增持力度显著回升，保险持续发力长端：基金公司及产品净买入从385.9亿元大幅升至619.7亿元，仍以3年内品种为主，1年及以内、1-3年品种增持明显，净买入分别为238.8亿元和285.7亿元。保险公司净买入由42.3亿元微增至42.4亿元，买入重心继续向长端倾斜，仍以7-10年品种为主（净买入21.0亿元）。理财子公司及产品净买入从33.1亿元回落至24.5亿元，增持1年及以内（18.2亿元）和1-3年（10.7亿元）短端品种，3-5年品种转为小幅净卖出。其他资管产品净买入从109.3亿元降至96.4亿元，增持主要集中在3-5年（31.1亿元）和1-3年（11.3亿元）品种。
　　风险提示：基本面变化、政策不及预期、数据统计存在遗漏或偏差。