上周（260330-260403）转债市场整体收跌，中证转债下跌1.58%，万得可转债等权指数下跌1.35%。分板块/风格来看，公用事业/工业板块跌幅较大，医疗保健行业连续两周表现相对占优，高价/中小盘回调明显。
　　地缘冲突在加剧与缓和间反复，风险偏好难以稳定，市场对高β与高估值结构的再定价尚未结束。短期看，外部扰动对情绪与流动性的冲击仍在，叠加转债整体估值偏高这一硬约束，建议以谨慎应对为主，优先低估值防御，并控制高价高β与拥挤交易的暴露。中期看，若权益端修复趋势延续、国内基本面与政策环境保持相对稳定，当前调整更可能提供分批布局窗口，可在估值约束下保留一定弹性仓位，以待后续修复行情。
　　风险提示：数据缺失遗漏或统计口径不一、因子计算与回测方法差异、市场阶段划分标准有别等等。