宏观层面，宏观面，美国3月非农就业超预期，巩固了美联储以控通胀优先、维持政策定力的立场。美伊战争尚未结束，市场持续关注高油价对中长期通胀预期的影响。鲍威尔表示倾向于维持利率不变、暂不理会能源冲击，但也警告若通胀预期改变，年内降息预期仍可能反复修正。
　　自身基本面来看，海外锌矿产量指引下调叠加伊朗矿释放受限，矿端收紧预期为锌价提供强成本支撑，国内加工费维持低位、进口加工费甚至出现负报盘，尽管硫酸等副产品收益补贴冶炼利润，但矿紧向冶炼端传导的风险正在累积。需求端呈现分化，镀锌受基建类订单支撑仍有韧性，氧化锌在橡胶及电子级需求带动下回暖，但压铸锌合金受高价抑制表现平淡，地产、白电及新能源车等终端领域尚未形成合力。库存方面，3月下旬锌价走低刺激点价需求增多，社会库存去库拐点已现，但4月将进入旺季去库节奏的验证期，若终端需求复苏不及预期，去库幅度或受到抑制，偏高的库存水平仍将压制盘面上行高度。整体判断，锌价短期将延续区间震荡，下方成本支撑坚实，上方则受制于消费复苏的节奏与高度，预计沪锌主力核心运行区间在22500-24500元/吨，后续需重点关注矿端紧缺向冶炼端传导的实质影响以及去库拐点的确认。操作上建议以回调做多思路为主，不宜追高，等待旺季需求进一步验证后的方向选择。