观点摘要
　　基本面：宏观方面，美伊战事持续冲击金融市场，美方即释放谈判信号又策划地面行动，胡塞武装加入战斗使得海运风险继续上升。国内市场，2月CPI同比上涨1.3%为近三年来最高，PPI同比降幅收窄至0.9%。2月新增社融2.38万亿元，M2同比增长9.0%，人民币汇率振幅收窄。3月纸浆弱势运行，供需矛盾持续。供应端，3月进口浆价走势分化，针弱阔强的格局延续。欧洲市场2月化学浆消费量同比上升3.4%，2月化学浆库存量同比下降5.8%。2月世界20主要产浆国化学浆出货量同比下降1.4%，其中针叶浆同比下降4.8%，阔叶浆同比上涨1.5%。截止3月底主要地区及港口库存环比下降0.2%。需求端，节后市场购销恢复，原纸企业意向提涨，但终端订单跟进不足。文化用纸市场价格提涨不明显，以社会面订单为主。生活用纸市场产销相对平衡，重心提升有限。包装用纸市场库存普遍积累，订单延续性不强。
　　观点：成本端，3月纸浆周结束后，随着外盘针叶的调降，市场预期仍然偏弱，成本支撑继续下移。供应端，浆价并无起色，海外市场进一步停机减产的可能性提升，当前发运量已有下降，后续进口到港量预期延续下降趋势。截止3月底主要地区及港口纸浆库存量变动有限，仍处于同期高位水平。需求端，二季度将进入造纸行业传统淡季，需求量或持续收窄。整体来看，基本面供需双弱，下游提涨困难拖累当前行业利润修复速度，短期走势仍然偏空，需耐心等待筑底回升。
　　策略：买入看跌期权、卖出看涨期权
　　重要变量：地缘局势；供应扰动；需求表现