观点摘要
　　本月行情：3月以来铁矿石期货2605合约表现为“震荡上行—小幅回落”，3月2日开盘自750.0元/吨快速上行，于3月25日创下月间最高水平831.0元/吨后小幅回落。截至3月31日收盘，铁矿石期货2605合约自2月27日收盘价750.5元/吨上涨了57.5元/吨或7.66%至808.0元/吨。
　　基本面影响因素：供给端（进口矿）：3月铁矿石发运量再度回落，主要受澳洲飓风影响，后续将逐步修复；3月到港量有所回升，预计4月到港量先降后升；供给端（国内矿）：国内矿产量与开工方面，1-2月国内铁矿石产量同比增长，较去年由降转升；3月国内矿山产能利用率先升后降，预计4月铁精粉产量将小幅回升；库存端：3月港口库存小幅回落，仍维持在1.7亿吨的较高水平，主要受到港量回落与下游钢企产量回升的影响；钢厂春库存可用天数环比减少1天至22天，预计后续库存可用天数将维持在20-23天左右水平，4月下旬或逐步补库以应对五一假期；需求端：3月日均铁水产量、高炉产能利用率、高炉开工率先降后升，整体铁水产量较2月有所下滑，预计4月日均铁水产量将进一步回升，或将突破240万吨水平；钢厂盈利水平：3月钢企盈利率震荡上涨，有近50%样本企业保持盈利；螺纹钢、热卷高炉均有盈利，螺纹钢高炉生产利润最高。
　　后市预判：消息面上，据西澳人报3月15日报道，国内部分钢厂接到通知，暂时放宽对必和必拓某一铁矿石品种的限制。据悉，部分国内钢厂已被允许提取此前因禁令积压在港口的必和必拓金布巴铁矿石。此外，受热带气旋Narelle影响，力拓四个港口自3月24日起关闭，其中三个已于3月28日恢复装船；3月30日，力拓（RIO）宣布其西澳皮尔巴拉地区铁矿港口作业已全面恢复，所有员工安全。力拓表示，2月及近期的气旋预计共影响约800万吨铁矿发运，公司计划弥补其中一半，并维持2026年皮尔巴拉铁矿发运指导量3.23-3.38亿吨不变。基本面上，上周澳巴发运明显回落，环比减少了595.6万吨至1862.7万吨，这主要是受到了澳洲热带气旋的影响，预计本周发运将逐步修复。上周到港量再度回升，环比增加了154.7万吨至2426.3万吨。从近四周的发运情况来看，19港总发运量较前四周下滑了2.92%，预计后续到港量将先升后降。需求端，前期受两会期间部分钢企限产影响，日均铁水产量降幅较为明显，而从3月中下旬起，钢企复产节奏加速，本周日均铁水产量回升至237万吨左右水平，同时，目前利润表现不差，当前螺纹钢、热卷高炉生产均有盈利，随着需求旺季来临，预计后续铁水产量有进一步增长空间。库存方面，本周库存可用天数环比减少1天至22天水平，预计后续将维持在20-23天附近，4月底或有所补库以应对五一假期。近期港库始终维持在1.7亿吨的偏高水平，考虑到必和必拓铁矿石禁令或已放宽，短期库存可能会进一步回落，整体预计仍维持高位。总体而言，若消息属实，之前堆积在港口的必和必拓铁矿石近期或将逐步流入市场，矿价短期或受其影响稍显弱势，但下游需求逐步回升，钢企仍保持稳定复产节奏，因此在短期影响褪去后，届时矿价或将再度走强