周观点：国外基本面边际改善，但国内基本面非常宽松
　　市场表现：ICE原糖05合约收14.96美分/磅，周跌幅5.02%。郑糖09合约收5338元/吨，周涨幅2.72%。南宁现货-郑糖09合约基差70元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为200元/吨。
　　供给方面：
　　巴西：4月1日，巴西新季开榨，16美分/磅糖醇利润相当，市场预计制糖比例减幅在5%。
　　印度：印度估产即将到尾声，印度2025/26榨季食糖产量预估被下调4.4%至2830万吨，较此前首次预估的2960万吨有显著下降。
　　中国：
　　生产：国内压榨方面，25/26榨季广西糖产量预估已经不断上调至760-770万吨，同比增约130万吨。截至3月31日，2025/26年榨季广西全区已有39家糖厂收榨，同比减少34家；共入榨甘蔗5878.74万吨，同比增加1021.26万吨；产混合糖740.72万吨，同比增加94.64万吨；产糖率12.60%，同比降低0.7个百分点；累计销糖306.52万吨，同比减少41.28万吨；产销率41.38%，同比下降12.45个百分点。
　　基本面：由于国际原油价格持续飙升，制糖比有大幅下调的预期，国际糖价重回至14美分/磅以上。4月，巴西开榨，巴西糖厂是否能大幅下调制糖比，取决于国际油价是否能顺利传导至巴西国内。目前，巴西为抑制通胀，在国际油价大幅上涨后并未上调国内汽油价格，因此糖醇价差回落至1美分/磅，若巴西持续维持低油价，制糖比未必会大幅下调，若国际油价持续维持高位至3个月以上，巴西面临上调油价的压力，糖醇比将由将兑现大幅降低，关注巴西的开榨情况。国内广西糖产量不断上调，截至3月底已产糖730万吨，25/26榨季广西糖产量预计达到770万吨，国内产量达到1280万吨，进口量和糖浆预混粉表现同比大幅增长，意味着国内基本面非常宽松。今年进口量的多少将不会成为向下的阻碍。
　　交易策略：逢高空09合约。
　　风险提示：宏观、政策、天气、进口量