核心观点及策略
　　上周沪铅主力震荡偏强。宏观面看，鲍威尔释放鸽派言论，缓解美联储政策转向的担忧。不过周中特朗普再度释放威胁言论，打压市场情绪，风险偏好反复切换。
　　基本面看，铅精矿加工费暂无调整，炼厂开工稳定的背景下，铅矿较为刚需，且供应延续偏紧，内外加工费保持低位。废旧电瓶价格小幅上涨，回收商存惜售情绪，报价上调。冶炼端，4月电解铅复产为主，预计月度供应环比增加至33.66万吨。铅价回升后，再生铅炼厂亏损收窄，但炼厂生产积极性保持低位，4月减复产并存，预计供应环比增加至25.43万吨。需求端看，2026年4月1日起铅酸蓄电池出口退税率由9%降至6%，2027年1月1日起全面取消。2025年数据显示，铅酸蓄电池出口量约占国内消费量的10%-12%，出口退税下调及中东关税增加，均对电池出口构成不利影响。不过当前经销商库存水平不高，且电池内销保有一定韧性，电池企业开工维持正常水平。
　　整体来看，美伊双方仍在博弈，地缘风险未出清，市场情绪反复摇摆。炼厂复产，原生铅及再生铅供应边际增加，需求端看，电池出口受退税下调及中东关税增加拖累，但内销有韧性，电池企业成品库存及经销商库存均不高，仍有补库预期。短期供应增加需求稳定，供需矛盾不突出，预计铅价低位运行，节奏跟随市场情绪波动。
　　风险因素：宏观风险，供应大幅释放