需求端：需求温和复苏，4月高炉复产有望延续，不过终端需求疲软及钢厂盈利率偏低制约复产高度，过半企业仍处亏损状态，补库动能有限。海外方面，印度需求增长显著，日韩及欧洲有所回暖，但中东地缘冲突给全球需求带来不确定性。
　　供应端：供应趋于宽松，二季度澳洲、巴西天气影响减弱，主流矿山维持高产，非主流矿增量持续释放，西芒杜项目稳步推进，全球铁矿发运有望维持高位。国内矿山生产稳定，产量环比回升。港口库存虽小幅去化，但45港库存仍达1.7亿吨，同比高位，供应压力持续存在。
　　未来一个月，铁水处于上升周期，对矿价形成支撑，但钢厂盈利率偏低制约复产高度。供应方面，二季度澳巴发运有望维持高位，西芒杜等新项目增量释放，国内矿山温和复产，45港库存达1.7亿吨，供应压力持续。需求方面，铁水产量温和回升，但终端需求疲软及过半企业亏损限制补库动能；海外中东地缘冲突增添不确定性。预计矿价震荡承压运行，区间参考700-820元/吨，关注政策变化及钢厂限产情况。
　　风险因素：政策不确定，钢厂限产超预期