本期地方债发行与净融资皆有所下降，预计下期地方债发行环比上升、净融资环比下降。本期（2026.3.30-2026.4.5）地方债合计发行/净融资1184.24亿元/406.08亿元（上期为3085.59亿元/1299.86亿元），下期（2026.4.6-2026.4.12）预计发行/净融资1899.10亿元/74.72亿元。从加权发行期限来看，本期地方债加权发行期限为13.76年，较上期（2026.3.23-2026.3.29）的15.47年有所缩短。从发行情绪来看，本期10/30年地方债较同期限国债的发行利差环比下降至15.12BP/15.70BP（上期为15.20BP/15.73BP），10年期全场倍数环比上升，30年期全场倍数环比下降（本期分别为21.38倍和18.61倍，上期为20.30倍和20.35倍）。
　　与24年和25年同期相比，今年新增专项债发行进度较快。截至2026年4月3日，新增一般债/新增专项债累计发行占全年额度的比例分别为32.5%和26.5%，考虑下期预计发行为33.3%和26.9%。2025年累计发行进度分别为34.8%/21.8%和35.7%/23.2%，2024年累计发行进度分别为28.9%/16.1%和29.9%/16.5%。
　　2026年二季度计划发行的地方债规模合计24376亿元，其中新增地方债计划发行7955亿元。截至2026年4月3日，已有28个地区披露2026年二季度计划发行的地方债规模合计24376亿元（4-6月分别为8641亿元、6970亿元和8766亿元），其中新增专项债为7955亿元（4-6月分别为2641亿元、2537亿元和2778亿元），去年同地区同期发行分别为22349亿元和9860亿元，去年全国同期发行分别为26481亿元和12004亿元。
　　本期发行特殊新增专项债0亿元，置换隐债特殊再融资债发行117亿元。截至2026年4月3日，特殊新增专项债累计发行1719亿元（本期发行0亿元）；置换隐债特殊再融资债累计已发行9721亿元（本期发行117亿元），发行进度达48.6%，其中新疆等8个地区已全部发完（本期无新增地区）。
　　本期地方债减国债利差10Y和30Y皆收窄，周度换手率环比下降。截至2026年4月3日，10年和30年地方债减国债利差分别为17.01BP和13.75BP，较2026年3月27日分别收窄1.27BP和2.28BP，分别处于2023年以来历史分位数的32.80%和43.80%。本期地方债周度换手率为0.69%，较上期的0.82%环比下降。本期云南、黑龙江、吉林等地区7-10Y地方债收益率和流动性皆优于全国平均水平。
　　当前10Y及以上偏长期限地方债性价比整体并不高，配置盘建议关注20Y地方债。截至2026年4月3日，15Y和20Y地方债减国债利差分别为20.81BP和20.67BP，分别处于2023年以来历史分位数的39.30%和59.10%。以10年期地方债为观察的锚，2018年以来利差的调整顶部或在发行加点下限的基础上上浮20-25BP左右，底部或在发行加点下限附近，当前地方债与国债利差的顶部或在30-35BP上下，底部或在5-10BP上下。
　　风险提示：部分数据统计可能不完全，数据统计存在误差。